审计中小企业区域集优债务融资方式探讨

内容提要：中小企业融资难长期以来是困扰中小企业发展的难题。集合债券的出现为解决中小企业的融资【会计论文】了一条新的途径，集合债券自身的一些【会计论文】使得集合债券的适用性不强。对比“区域集优”债务融资（基于集合债券的创新融资方式）和传统企业集合票券的特点，阐述“区域集优”债务融资的创新优势，对其发展前景展望。
会计论文范文词：中小企业融资“区域集优”中小企业集合债券 创新优势
中图分类号：F83

2.4文献标识码：A文章编号：1006-1770(2011)011-057-04

在我国，中小企业是经济发展的力量，中小企业在整个国民经济的发展中扮演着举足轻重的角色。论文范文，中小企业融资难的【会计论文】一直以来困扰中小企业发展的难题。中小企业融资难的【会计论文】，近几年来出台了多项措施：推出了中小企业版，为中小企业股权融资了新的途径；在2007年首次推出的中小企业集合债券为中小企业在债券市场上融资了新的途径；2011年“区域集优”债务融资试水江苏，创新的企业集合票据为中小企业在债券市场上融资崭新的通道。

一、传统企业集合债券与“区域集优”债务融资的

(一)集合债券的及业务流程

所谓的企业集合债券，有时也称作集合债，指两个（含）、十个（含）具有法人资格的企业，银行间债券市场“捆绑打包”，产品设计、券种冠名、信用增进、发行注册的方式“抱团”发行债券，市场经济论文格式范文和参与企业的信用等级评估，确定债券的票面利率，同时约定到期日还本付息的一种融资工具，发行时间最长可达到5年。中小企业集合债券是在单个企业融资难的背景下产生的，它突破了银行贷款成本高、限制条件太多在银行间市场债务融资工具独立发行规模偏小、流动性差的【会计论文】，使急需资金的中小企业自身的情况，“抱团”一起发行集合债券，短时间募集低成本资金以保障企业正常生产经营的。
发行集合债券的业务流程：步，由政府部门牵头，与主承销商等有关一起对参加申请发行集合债券的企业选择，组织债务融资工具发行的工作组确定各机构（律师事务所、会计师事务所、评级机构等），选择债券的担保方式和担保机构，同时为集合票据信用增级，订立发行方案。步，债务融资工具发行的工作组和机构准备注册，工作：一是各机构进场开展尽职调查，摸清企业情况；二是由会计事务所出具企业的审计报告，律师事务所出具关于企业的法律意见书，评级公司出具企业的评级报告，担保公司出具对于发行企业的担保函；三是主承销商协调整个准备工作，完备所需的注册并提交银行间交易商协会审核。步，银行间交易商协会审核注册并接受注册申请。一步，中小企业集合债券上市发行。

(二)“区域集优”债务融资及业务流程

“区域集优”债务融资模式是指依托省政府及主管部门、人民银行分支机构，遴选条件的各类地方企业和其他融资，中债公司联合商业银行和其他机构，为推动企业债务融资量身全面的金融服务方案。“区域集优”债务融资模式的参与与传统中小企业集合债券太大差别，：政府主管部门、人民银行分支机构、中债公司、商业银行、企业、反担保公司、评级公司等其他机构。“区域集优”债务融资模式的工作机制与传统中小企业集合债券的工作机制相比，更加严谨、合理。在方案设计与完善阶段，联系会议制度、合作框架协议的方式确立合作模式、各方职责和时间进程；在项目阶段，各参与方合作框架协议的内容落实工作。
“区域集优”债务融资的业务流程：步，由当地政府和主管部门参照发债条件，地方产业规划和政策，组织对地方企业的遴选；由当地人民银行分支机构对遴选企业金融政策和市场认可出具推荐意见。步，地方政府和人民银行将初步选定的企业移交中债公司，中债公司组织联合工作组成员负责对入选企业分类债务融资方案，并成立专门项目组给予落实。步，对发债条件的企业，中债公司、主承销商、评级机构启动尽调工作，发债程序；风险缓释措施，中债公司依托当地政府、联合当地担保机构、政府融资支持政策等与企业研究并寻求最优化解决方案。，对暂时发债条件的企业，联合工作组为企业IBO（首次债券发行）辅导方案，财务梳理、管理改善、发债辅导等服务，企业达到发债条件；在IBO辅导期间，中债公司联合商业银企业过桥融资和信用增进，联合地方政府、担保机构落实风险缓释措施；一旦经过IBO辅导的企业达到发债条件，重新发债程序并组成项目组。企业成功发债后，由中债公司联合地方主管部门、主承销商、担保机构、评级公司发债后管理和跟踪评级，对的偿债履约能力持续动态管理。

二、传统企业集合债券的【会计论文】

(一)筛选机制缺失，发行范围窄

集合债券的原理，无论多小的企业，只要集合在一起就融资，但这只是在理论上如此。对参加中小企业集合债券融资的企业统一的选择标准，原则上由地方政府对申请参与中小企业集合债券的企业筛选。现实情况是，为了使担保公司乐意担保，筛选工作由担保公司完成。论文范文担保公司出于风险制约的考虑，通常选择信誉良好、资产雄厚的企业。从早期发行的三支企业集合债券，选择的企业多为行业领先的企业，这使得集合债券丧失了相对于银行信贷的优势，走向了传统信贷业务的同向片面的误区，优质的企业银行的青睐，同时也企业集合债券的融资。对于刚刚起步发展还论文格式范文很成熟的小企业来说，急需资金做大做强，论文范文在传统信贷领域得不到支持，也因中小企业集合债券的入选门槛高而被排除在外。

(二) 运作周期长、发行成本高

中小企业集合债券的发行效率及成本预想的优势，其效率低并且发行成本偏高。如上所述，发行中小企业集合债券的工作程序有：遴选合适的企业组成集合、选择信用评级机构、选择主承销银行、联系担保及反担保机构组织一系列的审计法律的工作。企业集合债的发行工作政府部门、债券承销商、评级机构、担保机构、会计事务所、法律事务所及发债企业等多方参与，所涉及的利益众多，法律关系复杂。中小企业集合债的操作管理办法，只是在的宏观政策之上，由地方政府自主操作细则和管理办法，自行操作。正是制度上不尽合理、统一性较差、操作性不强的缺陷，在企业集合债的发行中，企业集合债的发行运作流程和发债的权利义务论文格式范文很完善。而企业集合债不同于普通单个企业债，沟通协调的工作量的，论文格式范文仅仅靠某个发行就完成的，必须于权威的专业机构把松散的众多发债协调和组织。对企业集合债的发行全的方案设计、各方协调、进度推动统筹安排的缺失，导致了企业集合债审批程序繁琐，运作的周期长而低效。
众多发债的工作缺乏的工作机制产生了劳动，导致了企业集合债的综合成本增加。一，中小企业集合债券的信用评级成本比较高。与发行同等融资额的普通公司债相比，集合债券由众多的企业以“捆绑打包”的形式发行，因此比普通债券融资更多的资源评级，有形资源和无形资源，这就大大提高了其评级成本。之上，与普通债券对比可知，中小企业集合债券的审批手续多而复杂，审批程序严格，大参与申请发行的企业认识，准备不，这一切就导致了工作效率的低下，增长了中小企业集合债券的发行时间，加大了中小企业集合债券的发行风险。中小企业的资金需求要求是资金快速地到位，运行周期短些，中小企业集合债券很长的发行周期使其与中小企业资金需求的要求背道而驰，大大增加了机会成本，在一定上加大了发行成本。另一，在中小企业集合债券的发行中，债券成功发行，政府是功没的。政府的有形无形的支持和是债券发行成功的有力保障。在集合债券的发行中，涉及的参与众多，政府的支持和有力协调，各方利益达到均衡，这保证了集合债券的成功发行，但也增加了集合债券发行的协调成本。

(三)担保增信的支持力度

担保的模式和担保的资质中小企业集合债券的。过去发行的中小企业集合债券的担保模式有几种：银行担保模式、政府补贴担保模式、集合担保模式集合担保加偿债基金模式。，银行担保模式对企业的增信效果，究其本质而言是银中小企业集合债的风险买单，在根本上突破传统信用瓶颈，模式已被银监会于2008年以“窗口指导”的方式叫停。政府补贴担保模式从字面上就可其对政府的依赖，完建立在政府补贴的之上，很难在全国范围适用。集合担保模式是多家资产达到一定的中小担保公司联合为企业的集合债券担保而的，有增强心理的作用，但其实际效果根本不。集合担保加偿债基金的模式完全依赖于政府财政的支持，太过于依赖政府，对于经济能力论文格式范文很强的省份适用。这些担保模式单纯依靠一方力量支持中小企业集合债券的发行，形成对企业集合债的立体的担保支撑，担保的长期和广泛适用。与此同时，担保公司自身的缺陷也大大降低了企业集合债的担保力度。我国的担保公司众多，但缺乏专业的增信技能和财力支撑，实际有实力为企业集合债券担保条件的公司屈指可数，担保公司对企业集合债的担保只能是心有余而力。

三、“区域集优”债务融资基于传统企业集合票据的创新优势

(一)统一规范的筛选标准，扩大发行范围

“区域集优”债务融资各发行的统一标准多对发行债券的企业筛选和考察。中小企业集合债券仅仅将《公司法》及《证券法》关于发行债券的财务指标规定选择申请发债的企业的准入，在财务指标合格的之上选择资信良好的企业发行。筛选办法只出一些硬性的财务指标，丝毫行业及政策的考虑。在市场经济规则之下错误，缺乏对于企业及行业成长性的考察，将具有很强发展潜力成熟的企业排除在了融资的门外。“区域集优”债务融资的准入标准不同于以往中小企业集合债的企业筛选标准，该标准更加具有适用性。它以《公司法》及《证券法》关于发行债券的财务指标规定为，发行各方的意见，在考虑地方的行业发展论文格式范文及政策的上对企业综合考察，选择合适的企业“区域集优”债务融资。对于一些发展潜力强但达到发行条件的企业，“区域集优”项目也有的考虑。由发行组成的联合工作组对企业辅导方案，对其信用增进，使其达到发债条件联合商业银行过桥融资。在“区域集优”项目统一规范的企业筛选标准之下，融资的企业范围扩大，也更加地将资金资源配置到地方政府支持的实体经济之中。

(二)多方密切合作，建立高效的工作机制，降低发行成本

“区域集优”债务融资在政府主管部门和人民银行的支持下，会计论文范文人中债公司将商业银行、担保公司和评价公司等机构联合在一起，为中小企业发行集合债券金融服务方案。在普通中小企业集合债券的发行中，政府、银行等参与都只是各自为战，很好的沟通与联系。面对众多发行，这些参与的工作量而繁杂，统一工作机制的缺失使得中小企业集合债券的审批繁琐、周期长、效率低下和有高额的社会成本。与此同时，发行的企业也承受着很高的评级成本。“区域集优”项目会计论文范文人中债公司将参与地联系在一起，在方案的设计和完善阶段，联合会议制度和合作框架协议方式确立合作模式、各方职责和时间进程，在项目阶段，各方合作框架协议内容落实工作。这样的模式了普通中小企业集合债券各参与单兵作战的套路，整合了各方的资源，减少了大量无效的劳动，了发债的速度，建立了高效的工作机制。同时，过去中小企业发行集合票据综合成本高的难题，“区域集优”项目下发行快速集合债的发行，时间的优势大大降低了等待的机会成本。在市场化原则和保证各方利益的条件下，各机构让利，使得发行享受协调成本和评级成本的优惠，以保证“区域集优”项目融资的成本具有优势。

(三)多元化的担保增信模式

“区域集优”债务融资多元化的担保增信模式，保证集合债的偿债能力，提升集合债的吸引力。过去中小企业集合债券的担保模式缺陷，论文格式范文依靠政府的财税支持，资质欠缺的担保公司担保，这些简单的担保模式使得中小企业集合债券偿债能力差、吸引力的弱点。“区域集优”项目建设中小企业债务融资发展基金，由政府主导出资、发债企业参与建设，形成对参与企业区域集优债务融资保障的专项基金。就地方专项基金来说，其规模将与地方中小企业发债总规模挂钩，地方专项基金的担保倍数约放大到20倍至30倍。政府协调地方担保平台、担保公司，使反担保得以落实。上，“区域集优”项目探讨性地尝试应收账款质押、商誉质押等新的风险缓释措施。我国首家专业债券信用增进机构“区域集优”项目的会计论文范文人中债公司拥有专业的人才和雄厚的资本实力，提升发行的信用级别，促使企业集合债券的发行。上述“区域集优”项目的措施整合了参与各方的资源，很好地为企业集合债券足额风险缓释，为企业集合债券了多元化的担保增信模式。
四、结语
“区域集优”债务融资债券市场的新产品，刚刚出现，其能否顺利未来，发展规模尚有待观察，但它的出现对于金融创新具有重
文献:

1.钟阳.集合票据的发展困境与出路 [J].会计之友，2010（7） 86-87

2.徐东明.现行中小企业集合票据融资近况会计毕业论文范文及对策倡议 [J]. 金融经济，2011（8）118-119
3.许楠楠. 缓解中小企业融资难 央行推百亿区域集优债 [EB/OL]. http://www.zgjrw.com/News/2011531/home/414970502710.shtml， 2011-5-31
作者简介：
史彦虎覃 博太原理工大学经管学院

[1]