会计企业跨国并购财务风险浅析及防范

当前位置: 大雅查重 - 范文 更新时间:2024-01-25 版权:用户投稿原创标记本站原创
企业跨国并购是企业发展、走向国际市场的必定要求,我国近几年来也已有多家国内企业兼并了海外著名的大公司,比如联想收购了IBM的PC业务,中石油收购哈萨克斯坦石油公司,中海油收购优尼科,吉利收购沃尔沃……这些都预示着我国企业已经开始迈向国际市场,逐步在海外投资设厂。但与此同时,我国企业跨国并购仍处在初级阶段,着一系列的风险,财务风险忽略的一项。
企业跨国并购市场经济条件下的企业,是企业国际扩张的一条行之的途径,是优化企业资源配置的手段,企业跨国并购深刻的经济动机和驱动力。对企业跨国并购财务风险成因浅析【会计论文】,财务风险的成因防范措施,力争使并购活动顺利。
为止,国内外都已对企业跨国并购的财务风险有了解释。并购大量资金,因此造成融资及资本结构转变所的财务危机,甚 【论文格式范文】 至有可能导致破产。与此同时会导致股东权益稳定,波动性增大,也易造成财务风险。大公司会采取举债的方式融资来并购目的,但通常这样易造成公司丧失偿债能力。杰弗里. C. 胡克并购的财务风险是借债为收购融资而制约了经营融资,并造成偿债能力的可能性。风险大小由用于交易融资的负债数额和将要由购买企业承担的企业的债务数额等因素决定。叶娜在“跨国并购财务风险浅析【会计论文】”中对跨国并购财务风险给予了界定,即企业的财务风险是指筹资决策的风险。于桂琴在“我国企业跨国并购的财务风险及防范”中一项完整的并购活动通常的风险。文明在“跨国并购财务风险浅析【会计论文】与防范”中并购财务风险的成因,而李建超、申宝建在“企业跨国并购的财务风险防范与制约”中这些风险了的防范措施。论文范文这些研究都有些偏重理论,与实际有差距。在实际工作中,还会诸多的意外和不确定性,应当时所处的环境浅析【会计论文】,一概而论。上述研究,界定企业跨国并购财务风险是企业并购而涉及的各项活动的企业的财务论文格式范文或财务成果损失的不确定性。从我国企业跨国并购财务风险的各项成因浅析【会计论文】出发,财务风险的识别指标判断,适用于防范我国企业跨国并购财务风险的对策,相应实例论证浅析【会计论文】。

一、企业跨国并购财务风险成因浅析【会计论文】

(一)并购前的战略决策风险 跨国并购既是一种对外的投资, 硕士论文对内的公司战略。企业并购是公司发展的必定趋势,但仍需谨慎对待,选择好时机,论文格式范文盲目并购,因为并论文格式范文的跨国并购都对企业的发展,企业跨国并购会面临风险。决策者对自身企业全局的战略性规划,对自身的优正确的认识,对国际市场环境也不熟悉,而只是盲目跟风或决策者的一时兴起萌生跨国并购的想法,那是非常论文格式范文该的,跨国并购大量风险,是一项的战略决策,切草率行之。
(二)企业价值评估风险 一旦确定了企业,并购双方接下来就要讨论收购的【会计论文】了,这无疑是大家最的论文格式范文,该的确定会成交底价,企业并购的。因此对企业的准确估价尤为。企业的估价取决于并购方对该企业未来流入情况和持有的时间长短,但通常并购方都够十分准确地预计出这些数据,因此也就确切的公允价值,这就产生了并购公司的估价风险。除此之外,并购双方在市场中地位、双方对资产收益的预期、对未来经营环境的预期等等都会影响成交的因素。跨国并购的企业都远在异国,导致调查、硕士论文十分不方便,信息的不对称,会产生的误差风险,这大大增加了准确评估并购企业的难度, 加大国内企业对外并购的风险。
(三)融资风险企业跨国并购大量资金, 所以并购决策常会对企业资金规模和资金结构产生重大影响。并购的融资风险指企业能否及时足额地筹集到并购资金筹集的资金对并购后企业的影响。实践中, 并购动机企业并购前资本结构的不同, 还会造成并购所需的长期资金与短期资金、自有资金与债务资金比率的差距。一般而言,企业融资风险,来企业的经营风险、企业的资金结构、企业负债经营过度, 财务筹资风险。
(四)支付风险 并购方收购企业的支付方式受到因素的影响,如流动性变化、制约权变化、收益的稀释、资本结构论文格式范文, 融资成本的差异等等。并购支付方式单一会给企业并购财务风险。, 企业并购支付方式是支付、股票支付。
支付是指并购方以合并对价收购企业。优点是不会造成股东权益结构的变化,方便快捷。缺点是并购大量资金,企业一下子支付出巨额,极易导致内部运营资金紧张,流量短缺,流压力过大,可能会使并购失败。
股票支付是指并购方以本公司的股票替换公司的股票,即以股换股。优点是并购方无需支付任何就可收购企业。缺点是会造成股东权益结构转变,稀释原有股东的权和每股收益,较慢,手续繁琐,收购活动引来投机者的套利, 可能会使并购双方均遭受损失。
(五)杠杆收购的偿债风险 杠杆收购是指并购方以企业的资产作抵押, 向银行借入并购所需资金, 待并购成功后再发行债券偿还贷款的收购方式。并购方是用企业的未来收益偿还债券本息, 也说,杠杆收购中并购方只需很少的自有资金便可顺利收购企业。杠杆收购旨在举借债务解决收购资金【会计论文】, 并期望在并购后财务杠杆利益。并购企业的自有资金只占所需总金额的10%, 投资银行的过渡性贷款和向投资者发行的高息垃圾债券, 占收购金额的90%, 过渡性贷款又三分之二。因此, 杠杆收购的偿债风险, 取决于合并后的企业论文格式范文有稳定足额的净流量。
(六)利率风险和汇率风险 跨国并购是到他国企业的局部或全部并购, 因此会涉及两种或两种货币的利率和汇率的转换【会计论文】, 这就会给企业利率风险和汇率风险。当国际资本市场利率发生波动时,公司的股票、债券的价值也就发生波动;当公司的价值以所在国货币标价且该币种利率呈现下降的趋势时,其市价就会上升,转而使得并购方遭受更多资金支付的利率风险损失。同时,浮动汇率常常给跨国经营增加额外成本,两国货币的相对强弱也将影响被并购方支付的与融资成本,被兼并企业的生产成本母公司的利润。

二、企业跨国并购财务风险识别与指标设定

(一)财务风险识别 财务风险识别是指在企业跨国并购的财务风险发生,运用策略会计专业论文挖掘出企业可能面临的财务风险的潜在成因,并有计划地妥善解决这一系列【会计论文】的策略会计专业论文。常见的财务风险识别策略会计专业论文有专家意见法、指标浅析【会计论文】法、报表浅析【会计论文】法、德尔菲法、A记分法、模型浅析【会计论文】法等等。考虑到策略会计专业论文的利弊,指标浅析【会计论文】专家意见的综合策略会计专业论文对我国企业跨国并购的财务风险识别。
企业匿名反馈的策略会计专业论文,对所要函询的专家【会计论文】的征集。企业先将【会计论文】发给各专家,答复后将的数据、、论文范文汇总归集、整理分类,然后归纳出一份小范围的新提案,再向各专家咨询,直至论文范文稳定即可。因为全均是匿名下完成的,所以不必担心人为因素的影响。流程为:拟定财务风险因素调查表、组织专家小组填写调查表、归集整理专家意见、匿名反馈。


(二)财务风险指标设定 对于我国企业而言,跨国并购的财务风险表现在:负债压力的增加、上市企业制约股权的稀释、业绩的波动、投资机会的丧失和存量的短缺。因此,我国企业跨国并购财务风险相应地选取下面五个财务指标:
(1)财务杠杆系数(DFL)。DFL是企业权益资本收益(EPS)变动相对息税前利润(EBIT)变动率的倍数,即DFL=△EPS/△EBIT。财务杠杆除了为我国企业跨国并购融资资金外,还会给制造业企业一定的收益,因此财务杠杆在我国制造业企业跨国并购中是必少的。,财务杠杆过高就会给企业财务风险。所以我国制造业企业必须要在收益和风险之间权衡,找到适合的最佳平衡点。
(2)股权稀释率(RLE)。RLE企业原始股东所制约的具有表决权的股票数量占总的具有表决权的股票数量的比率,RLE= (Q0+Qi)/(Q0+Qi+Q2 ),Q0指并购前企业的原始股东所持有的具有表决权的股票数量,Qi指并购时企业的原始股东所增持的新发行的具有表决权的股票数量,Q2指并购时企业的新股东所持有新发行的具有表决权的股票数量。当我国制造业企业在跨国并购前后的RLE发生激烈变化,并购将给我国制造业企业的原始投资者的股权稀释的风险。发行新股后的RIE小于50%,股权稀释的财务风险较高;反之,股权稀释的财务风险较低。
(3)每股收益(EPS)。衡量我国制造业企业跨国并购前后每股收益的预期变化,企业的业绩波动。当然,指标是上市公司而言的。EPS=(EBIT-I) (1-T) /Q,EBIT指息税前利润,I是利息支出,T是加权平均税率,Q是发行在外的股票数量,并购前后Q一般会发生变化。我国制造业企业跨国并购,当并购的EPS大于并购前的EPS时,企业并购决策是合理的,反之,则是不合理的。
(4)企业并购成本收益率(RCR)。RCR=C/R, C是并购的预期成本,的购买支出、增加利息、发行费用及佣金、管制成本和汇率变动产生的成本,机会损失(如留存收益消耗的机会成本和丧失好的投资机会的损失);R是并购的预期收益,成本节约、风险、较早地生产能力、无形资产和协同效应,免税优惠等预期收益。当RCR小于1时,预期收益大于预计成本则并购是合理的反之依然。
(5)流动资产率(RCCA)与总资产率(RCA)。RCCA与RCA是存量的常用衡量指标,RCCA=C/CA, RCA=C/A,C是企业广义存量,库存、银行存款和短期投资等,CA是企业的流动资产总量,A是企业的资产总量。我国制造业企业比较跨国并购前后企业预计的流动资产率和总资产率,看存量论文格式范文最佳及安全。跨国并购后的RCCA和RCA越低,我国制造业企业面临的短缺的财务风险越高,反之越低。

三、企业跨国并购财务风险防范措施

(一)确定跨国发展战略,作出科学跨国并购决策 并购时,并购方应自身企业的经营项目和发展论文格式范文决定论文格式范文跨国并购,论文格式范文盲目跟风,企业要自身的整体战略选择合适的并购,公司应对并购方起着导向、互补等优势作用,其目的是企业并购方拓宽海外投资之路。当找到合适的企业,并购方应与企业妥善沟通,加强双方配合,使并购能顺利完成。
(二)对企业财务论文格式范文浅析【会计论文】,恰当并购估价策略会计专业论文,降低价值评估风险 跨国并购财务风险的根本理由是信息的不对称造成的,并购方掌握不到手的准确信息,因此就对企业全面、透彻的硕士论文,也就准确评估出企业的价值,给出最佳的支付。所以在实际工作中,并购方通常会聘请专业的机构,如注册会计师事务所、资产评估事务所等来协助确定企业的收购。同时,为确保评估的准确性,还应查阅、浅析【会计论文】企业最近各期的资产负债表、利润表、流量表、者权益变动表,以便对企业未来的流入做出合理的预测。
另外,不同的价值评估策略会计专业论文对同一企业评估, 可能会不同的并购。企业价值的估价策略会计专业论文论文格式范文考虑时间价值分为两类:贴现式价值评估法和非贴现式价值评估法。前者考虑时间价值,而后者则不考虑。在实际中,流量贴现法更能企业的整体价值, 因此被广泛应用。
(三)拓宽融资渠道, 降低融资风险 一是发展股票融资, 可转换债券, 借鉴杠杆收购融资。二是提高金融政策支持力度, 开拓并购融资新渠道。商业银行发放并购贷款,设立企业并购基金,加强金融产品创新,实际情况, 在政策上允许资金进人并购融资领域。三是多构建融资外部环境。发展资本市场, 社会闲散资金,积极培育投资银行业务。
(四)选择恰当的支付方式, 整合债务结构与流量 并购方应自身的实际情况,如:企业的经营论文格式范文、企业资金的流动性、每股收益的稀释情况、股权结构等诸多因素决定一种恰当的支付并购对价的方式。企业应对并购支付方式结构设计, 将支付方式安排成、债务与股权方式的混合组合, 以收购双方来取长补短。并购方运营良好,有的流动资金,则选择支付的方式收购公司;相反,并购方的流动资金,股票被高估, 则可采取换股方式并购。
(五)增强企业未来流量稳定性 杠杆收购的特点【会计论文范文】是用企业的未来经济流入偿还并购方为筹集收购款发放的债券,因此降低杠杆收购偿债风险的最根本条件保证企业未来稳定的流入,以确保按期足额地偿还负债。为防范财务风险,,并购方需选择理想的收购。通常企业要有较小的经营风险,稳定的市场,较好的发展前景,才能确保未来稳定的流入。,并购方和企业都论文格式范文有过多的长期负债, 这样才能保证预期较稳定的流量支付经常性的利息支出。, 并购方应在日常经营中提取一定的备用,将其在负债高峰期时偿还负债的准备金, 避开企业内部资不抵债,导致杠杆收购失败。

(六)金融工具规避汇率风险 :

一是签订远期外汇买卖合同。企业在跨国并购前与外汇银行签买或出售外汇的远期合同, 以在未来的某个时间以现已确定的汇率买卖两种货币。
二是套期保值。企业在跨国并购前, 同时买进或卖出合同外币, 使实物交易与资本交易的期限、币种、金额相同。
三是外汇期权。买入看涨外汇期权和买入看跌期权。买入一份看涨期权, 在跨国并购时若外币上升时选择执行期权, 所获利正好与受损失抵消, 起到了保值作用, 外币下降, 则不执行期权, 现款的获利能弥补权利金的损失。买入看跌期权的作用与买入看涨外汇期权的作用类似。
浅析【会计论文】,下面实例浅析【会计论文】:
TCL集团于2003年11月4日和2004年10月9日并购了法国的汤姆逊和阿尔卡特,了轰动一时的焦点。经过如此一系列的跨国并购,TCL打入了国际市场,一跃全球大彩电生产厂商和第七大手机生产厂商。但在这风光的背后却酝酿着的财务危机,也为的经营埋下了隐患。
TCL集团先是换股的方式收购了汤姆逊,在一年不到的时间里又支付了5.5亿元人民币对价合并了阿尔卡特。如此接连的巨额负担带给TCL很大的经济压力,这两家公司一直亏损,所以TCL还要从每年的利润中拨出大的为它们偿还债务,这无疑又是雪上加霜。收购汤姆逊和阿尔卡特硕士论文TCL战略上的失误,TCL集团董事长兼总裁高估了国外彩电和手机业的市场,导致公司连年亏损,流量短缺。他过于海外技术,导致疏于本国的自行开发研究,使TCL的产品逐渐于同类商品。发达的资本市场了TCL大量的融资来源,但其业务多,资金,使之作用于每项业务都不好,因此,紧张的流阻碍了TCL集团业务的发展。为了加大市场竞争力,TCL出现了赊销现象;为了规避原涨价,TCL花费大量储备;为了扩大海外业务,TCL的回收资金周期变长……这些一系列的导致TCL集团亏损,股价下跌,跨国并购的财务风险给其了深远的负面影响。
因此,为防止上述悲剧的发生,企业内部在跨国并购前一定要做好的准备,在财务风险认真执行我国企业跨国并购财务风险的六条防范措施,把对企业发展不利的因素降至最低。
综上所述,在经济全球化和跨国并购风行世界的形势下,我国企业的跨国并购之路仍初级阶段,还有很长的路要走,但欣喜的是它们都已开始有逐步进军国际的趋势。跨国并购是国际化的必定需求,硕士论文一条捷径,因此国内企业应多汲取海内外跨国并购的经验教训,不断充实、。从我国企业跨国并购财务风险的概况,财务风险浅析【会计论文】,对其的防范措施做了一系列的深入的阐释,旨在增强我国企业跨国并购的成功率,为我国企业的长远发展借鉴。

文献:
[1]文明:《跨国并购财务风险浅析【会计论文】与防范》,《社科纵横》2008年第5期。
[2]于桂琴:《我国企业跨国并购的财务风险及防范》,《企业革新与管理》2008年第5期 。
[3]王小华、史美华:《企业并购中财务风险的成因及防范措施》,《财会通讯(综合)》2004年第6 期。
(编辑向玉章)

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