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我国上市公司 持有量影响因素的实证研究(7)

7)按成长性对上市公司研究样本分类,研究权衡理论和融资优序理论两种理论哪一种能更好地解释中国上市公司 持有行为。研究表明:资产负债率、 替代物与 持有比率负相关,股利支付与 持有比率正相关, 流、企业规模对 持有量的影响随不同的成长性而不同,在不同的 持有影响因素指标上,实证结果分别对权衡理论或融资优序理论给予了支持[21]。
(2)公司治理层面因素对 持有的影响研究张人骥、刘春江(2005)选取了2000年上市公司样本,定义了基于股权结构的股东保护变量,在此基础上研究了股东保护与 持有量之间的关系。研究结果表明:上市公司 持有量差异较大,并且在股东保护较好的情况下, 持有量相对较小,二者之间呈现负的线性相关性[22]。杨兴全、孙杰(2006)以我国在1999年12月31日之前在沪、深两市发行A股的公司作为研究样本,研究表明:经营者持股比例与上市公司 持有量显著正相关,股权集中度、两职合一、董事会结构对 持有量没有造成显著影响,从公司 持有量的视角研究了我国上市公司治理机制存在的不完善性[20]。金雪军、王利刚(2007)对转型经济环境下中国上市公司的公司治理机制与 持有水平的关系提出了不同看法,认为在弱外部治理机制的经济条件下(如中国),内部治理效力越差的公司倾向于持有较少的 储备;而在强外部治理机制条件下(如美国)则刚好相反。他们得出了与其他研究相反的结论:治理效力越低、 问题越严重的上市公司持有更低的 储备[23]。庄国春(2007)采用2000-2004我国上市公司的经验数据,对超额 持有与股权结构之间的关系进行研究,发现超额 持有水平与股权集中度之间具有显著的平倒S型关系。超额 持有水平与第一大股东的持股比例之间关系随股东性质不同而有所不同,大股东为国家股时,二者为平倒S型的关系;大股东为法人股时,二者为U型关系;结果还表明,超额 持有水平与大股东占用资金显著正相关,与管理层持股比例呈负相关关系[24]。李志杰等(2007)研究上市公司控制权特征对 持有的影响,发现以股权特征和董事会特征为衡量手段的控制权特征显著影响公司的 持有水平,并且提出了理
。 内容回顾-摘要 持有量综合反映上市公司的财务战略和经营战略,不仅关系到公司正常的经营和发展,还影响到公司的筹资、投资等财务行为。 持有量是 管理的主要内容,持有过多或过少的 对企业都是不利的,企业必须权衡持《我国上市公司 持有量影响因素的实证研究(7)》由会计论文网整理提供,转载请保留地址:http://www.328tibet.cn/23322.html
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