中小企业营运资本管理研究----以DSH公司为例

摘要
营运资本管理是公司财务管理的重要环节，只有处理好营运资本的问题，公司的财务运行才能走上正轨，公司的经营才能顺利进行。合理的营运资本结构决定着企业正常经营活动的开展，也直接对公司价值产生影响；科学的营运资本管理政策为公司加快应收账款回收，减少存货资金占用，合理安排营运资本，促进公司良性发展提供了有力保证。然而，研究表明，营运资本管理并未引起公司管理者的足够重视，我国许多公司没有明确的营运资本结构目标，没有稳定或合理的营运资本政策，这对于公司的生存发展是不利的。三十年的改革开放，使我国的中小企业得到了快速发展，中小企业成为促进中国经济发展的主力军。我国目前50%以上的GDP、60%以上的工业生产总值、70%左右的工业新增产值、40%以上的税收和75%的就业岗位均来自中小企业。但是中小企业还存在着很多的问题，其中我国中小企业在营运资本管理方面往往存在一些薄弱环节，如库存不合理，缺乏应收账款信用制度，存货管理不当，融资困难等；甚至许多中小企业根本就没有财务管理，为了生存和规模，一味追求销售，从而忽略了营运资本的管理。本文针对中小企业的特点分析当前企业营运资本管理存在的问题，然后结合DSH公司的实际情况提出提高中小企业营运资本管理水平的方法。第一部分论述本文研究的目的和意义以及本文的研究思路与结构。第二部分论述营运资本管理的相关理论，包括营运资本管理的概念、目标、内容等。第三部分对我国中小型企业特点及营运资本管理存在的一般性问题进行分析。第四部分以某肉食品企业DSH为例，结合中小企业特点和营运资本管理存在的具体问题进行分析，然后提出完善我国中小企业营运资本管理的建议。
关键词
：中小企业; 营运资本管理; 流动资产; 流动负债IV工商管理硕士（MBA）学位论文
Abstract
Working capital management is an important part of financial managementandonly deal with the problem of working capitalthe company's financial operation to trackthe company's business can be conducted oothly. Reasonable working capitalstructure decisions of the enterprise to carry out normal business activitiesbut alsodirectly affect the value of the company; scientific working capital management policieor the company to speed up recovery of accounts receivableamount of funds used toreduce inventoryreasonable arrangement of working capitaland promote healthycompany development of the company to provide the guarantee. Howeverresearchshows that working capital management company managers did not cause enoughattentionmany of our company's working capital structure is no clear objectivewithouta stable or reasonable working capital policywhich the company's survival anddevelopment at a disadvantage.Three decades of reform and opening upour country has been rapid developmentof EsEs become major force in promoting China's economic developmentChina has now more than 50% of the GDP60% or more of the industrial GDP70% ofthe industry Added value40% tax and 75% of jobs comes from Es. But there aremany all and medium problemswhich our country Es in working capitalmanagementthere are some weak linkssuch as cash stock unreasonablethe lack ofcredit system of accounts receivableinventory mianagementsuch as financialdifficulties; even many all and medium enterprise is simply no financial managementin order to survive and scale of the blind pursuit of salesto the neglect of workingcapital management.In this paperthe characteristics of all and medium enterprises working capitalmanagement analysis of the current problemsand then combined with the DSHcompany's actual situation raise the level of E working capital managementapproach. The first part discusses the purpose and significance of this study and theresearch ideas and structure of this article. The second part discusses the theory ofV工商管理硕士（MBA）学位论文working capital managementincluding working capital management conceptsobjectivescontent. The third part of the characteristics of all and mediumenterprises in China and general working capital management of the existing analysisof the problem. The fourth part in a meat enterprise DSHfor examplecombining thecharacteristics of Es and working capital management to analyze specific problemsthen a complete set of E working capital management.Key word：the Small and Medium Enterprise;the Working Capital Management;Current Asset;Current LiabilitiesVI工商管理硕士（MBA）学位论文目录
研究成果声明..............................................................................................II关于学位论文使用权的说明...................................................................III
摘要
............................................................................................................IV
ABSTRACT
.................................................................................................V目录
...........................................................................................................VII注释说明汇集表........................................................................................IX
第1章
绪论...........................................................................................1
1.1 论文研究的目的和意义................................................................................1
1.1.1 研究目的...............................................................................................1
1.1.2 研究意义...............................................................................................1
1.2 本选题研究领域的历史、现状....................................................................2
1.2.1 国外营运资本管理研究回顾...............................................................2
1.2.2 国内营运资本管理研究回顾...............................................................3
1.3 本文研究的内容............................................................................................5
第2章 营运资本管理的相关理论.......................................................6
2.1 营运资本的概念............................................................................................6
2.2 营运资本管理的意义和目标........................................................................7
2.2.1 营运资本管理的意义...........................................................................7
2.2.2 营运资本管理的目标...........................................................................7
2.3 营运资本管理的内容....................................................................................8
2.3.1 流动资产的管理...................................................................................8
2.3.2 流动负债的管理...................................................................................9
第3章 中小企业营运资本的管理.......................................................9
3.1 中小企业的定义及发展现状........................................................................9
3.2 中小企业营运资本管理存在的问题..........................................................10
3.2.1 货币资金内部控制较差.....................................................................10
3.2.2 应收账款周转缓慢.............................................................................11
3.2.3 存货积压严重.....................................................................................11
3.2.4 融资困难.............................................................................................11
3.3 中小企业营运资本管理的对策..................................................................12
3.3.1 建立货币资金支付制度.....................................................................12
3.3.2 建立企业信用制度加快应收账款的回笼.........................................13VII工商管理硕士（MBA）学位论文
3.3.3 采用先进管理方法提高存货管理科学性.........................................15
3.3.4 增加融资渠道.....................................................................................17
第4章 DSH公司案例分析................................................................17
4.1 DSH公司营运资本管理现状及问题分析.................................................18
4.1.1 流动资产管理现状及问题分析.........................................................18
4.1.2 流动负债管理现状及问题分析.........................................................23
4.2 DSH公司营运资本管理改善的措施.........................................................25
4.2.1 加强货币资金管理和预算管理.................................................25
4.2.2 加强应收账款管理.............................................................................27
4.2.3 加强存货的管理.................................................................................32
4.2.4 加强应付账款管理和采购制度建设.................................................34结论............................................................................................................38
参考文献....................................................................................................39致谢............................................................................................................41VIII工商管理硕士（MBA）学位论文IX注释说明汇集表工商管理硕士（MBA）学位论文
第1章
绪论

1.1论文研究的目的和意义

1.1.1 研究目的营运资本(又称营运资金）管理的好坏将直接影响企业的生产经营活动，同时也会影响企业的盈利能力。本文通过对营运资本管理基本理论的总结，探讨我国中小企业营运资本管理的特点和现状，以研究我国中小企业营运资本管理与企业盈利能力的关系及营运资本政策的决定因素。通过本文的研究，以期达到以下目的：(1)通过对营运资本管理相关理论的介绍，了解国内外营运资本管理的研究现状，分析我国中小企业营运资本管理状况。(2)研究我国中小企业营运资本管理与企业盈利能力的关系，找出影响我国公司营运资本政策的因素，以北京一家肉食品公司DSH为例提出完善我国企业营运资本管理的政策建议。
1.1.2 研究意义从根本上决定企业价值的是企业的长期财务决策，但是，所有的长期财务决策的实现都要通过短期财务管理来完成。短期财务管理的目标是最大程度实现企业的长期财务计划，科学组织日常经营以及财务活动，从而实现企业价值最大化。作为短期财务管理的重要内容，营运资本管理活动在企业发挥重要作用，良好的营运资本管理是企业得以生存和发展的基础。营运资本涉及的范围广，几乎涉及到企业生产、经营的各个方面。没有营运资本的良好运转，企业的生存和发展是不可能的，营运资本往往决定了企业的命运。在美国，不仅理论界对营运资本的管理研究较多，而且实务界对于营运资本管理也较为关注。据莱瑞·吉特曼和查尔斯·马克斯维尔两位美国学者对美国一千多家大型企业财务经理的调查表明，财务经理在营运资本管理上所花费的时间几乎占了三分之一，可见，美国企业对营运资本的管理是十分关注的。实践证明，科学有效的营运资本管理有利于企业盈利能力的提高，从长期来看，有利于企业价值最大化目标的实现。营运资本政策是营运资本管理的重要内容，营运资本管理目标的顺利实现，必须依靠科学的营运资本政策。科学的营运资本政策是在考虑营运资本收益和风险后制定的政策，使企业保持偿债能力的前提下，能提高企业的盈利能力。因此，科学的营运资本政策体现了营运资本管理的要求，要想提高我国企业的营运资本管理水平，必须采取正式和科学、合理的营运资本政策。企业能否实现战略目标，很大程度上取决于日常财务控制水平的高低。1工商管理硕士（MBA）学位论文

1.2本选题研究领域的历史、现状

1.2.1 国外营运资本管理研究回顾国外关于营运资本管理的研究始于20世纪30年代。但在20世纪70年代以前，营运资本管理研究主要内容是对各营运资本项目(主要是应收账款、存货等流动资产)进行优化。w.D.Knight(1972)指出:单独研究每项流动资产的最优水平是不合适的，当将各项流动资产上的投资联合起来进行研究时，决策的性质不应当是最优化，而应该是满意化[1]。Ke1thv.ith(1979)指出:关于每个营运资本项目管理的研究已有很大进展，但将营运资本作为一个整体进行研究却没有多少进展，并首次探讨了整体营运资本规划与控制的内容[2]。1989年JohnJ.HamPt。n&ceciliaLWagner出版了《营运资本管理》一书，其内容己经不仅包括流动资产管理，而且拓展到了信用评级、短期融资、消费者信贷等内容[3]。即:从盈利性和风险性两个角度考察，将流动资金的存量配置(即投资政策)与其相应的资金来源(即融资政策)联系起来，从总体上进行观察和研究如何据此制定合理营运资本政策。这种基本内容框架一直保持到现在，未发生明显的变化。早期的营运资本管理绩效评价多采用流动资产周转率(或周转期)指标进行评价，主要衡量企业各项流动资产的周转效率。常用指标有：存货周转率(或周转期)、应收账款周转率(或周转期)等。由于这些指标只孤立地考察营运资本中的流动资产部分的管理状况，忽视这些项目之间内在联系的考察，从而导致企业在应用这些指标时经常出现冲突和矛盾(如放宽信用政策虽然有利于销售，从而加快存货周转率，但同时又增加应收账款占用额，使得应收账款周转率降低)。更为严重的是，这些指标根本没有涉及营运资本中的流动负债部分，所以很难从总体上把握存货、应收账款、应付账款周转及其变化对营运资本的具体影响程度，难以判断营运资本策略变化或调整在某一比率上的改善能否抵消在其他比率上造成的恶化。鉴于上述问题，Richardv.D.和E.J.Laughlin提出了采用周期指标，用以反映企业营运资本管理状况的全貌。他们将周期定义为:周期=应收账款周转期十存货周转期一应付账款周转期。James A.Gentry，R.Vaidyanathan和HeiwaiLee在此基础上提出加权周期概念。因为周期只是不同流动资产周转天数的简单加减，它忽视了处于不同时间点、不同生产阶段的流动资产项目所占用营运资本数量的差异。John Antanies(2002)提出了“三角难题”。他指出企业要想同时做到存货的最小化、资产利用程度的最大化以及顾务水平的完善几乎是不可能的。因为，试图达到一个领域的最优化，就意味着忽视了该优化过程中对另外两个领域的负面影响，从而导2工商管理硕士（MBA）学位论文致整个公司的次优化。而公司经营过程中所存在的不确定性，又会加剧该问题的严重性。因此，在制定营运资本管理计划时，必须考虑到公司其他领域计划的影响情况，否则营运资本管理计划的最优化很可能损害整个公司的战略意图，造成公司整体战略目标的次优化。由此同时，Juan Colina(2002)在管理类型上重新阐释了营运资本管理。他指出，一个全面的营运资本管理计划包括三个部分：(1)收入管理(应收账款、程序、支付账单和收款)；(2)供应链管理(存货和物流)；(3)支出管理(购买和付款)。通过对营运资本管理的细化，强调了营运资本三个组成部分的行为将会给企业带来最佳效果。Colina的这一论述使人们对营运资本管理的观念不再局限于资产负债表部分，而是扩展到公司经营的各个方面，将公司日常琐碎的经营管理统一于营运资本管理之下。Marc Deloof(2003)在Hyun-Han Shin和Luc Soenen研究的基础上，以比利时的公司为样本，结果得出了相似的结论。他发现总经营收益与应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数和周转天数之间存在显著的负相关关系。这就是说，营运资本的管理方式对公司的盈利性产生显著影响。因此，管理者可以通过减少应收账款周转天数、存货周转天数至一个合理的数值来为股东创造价值。但是，盈利性与应付账款周转天数之间所存在的负相关关系并不能较好地说明二者的因果关系，只能解释为盈利性较差的公司更倾向于延迟支付他们的账单。Martin Goan和TrishKelly(2003)对美国主要零售企业的营运资本管理效率进行了研究。提出了“剩余日”(Excess days)这一指标，即通过存货的销售天数和由于采购形成的应付账款的清偿天数之差，来衡量零售企业的营运效率。这一指标对于零售企业的营运资本效率非常简单、有效。这一指标实际上等同于我们通常所说的“周转期”，对于零售企业来说，销售货物收到，因而可以忽略应收账款的影响。从上可以看出，西方营运资本管理研究在广度上和深度上不断延展。在广度上，研究范围由经营层面拓展到企业的营销和战略层面，以及营运资本管理对企业价值的影响等。在深度上，人们对营运资本及其管理的理解不断深入，如“三角难题”现象的提出，营运资本周转率、周期、经营周期指标的提出等。
1.2.2 国内营运资本管理研究回顾我国对营运资本管理的研究是从20世纪90年代后才开始的，这是由于营运资本作为一个财务概念在1993年我国实行与国际惯例接轨的会计制度以才引入我国的。3工商管理硕士（MBA）学位论文总体来看，我国对营运资本管理的研究大多数是对某个营运资本项目的孤立研究，少有对营运资本的系统研究。毛付根在1995年发表了《论营运资本管理的基本原理》一文，指出：应从流动资产与流动负债之间的相互关系着手，把流动资金的存量配置与其相应资金来源联系起来，从总体上进行观察和研究如何据此制定合理的营运资本政策[4]。在2000年杨雄胜等结合中国现实分析了现行应收账款周转率、存货周转率指标在理论与方法上存在的不足，指出周转额应该是某一形态的垫支资金不断回到其原有状态的数额，建议将应收账款周转率改为应收账款平均账龄指标，并采用应收账款逾期率作辅助指标;将存货周转率改为存货平均占用期，并按其内容进行材料平均储存期、在产品平均生产期以及产成品平均库存期等指标细化，以揭示存货在不同环节的营运效率。王竹泉、马广林在《会计研究》上发表了“分销渠道控制跨区分销企业营运资本管理的重心”一文，提出了“将跨地区经营企业营运资本管理的重心转移到渠道控制上”的新理念[5-7]，并倡导将营运资本管理研究与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。刘运国、黄瑞庆和周长青(2001)通过对沪市30家上市公司的年报数据的实证分析认为，中国上市公司营运资本管理策略大部分属于中庸型，流动资产比例和流动负债比例呈现出同向变动。企业的收益能力与营运资本的管理策略有很大关系，其中最能体现策略成效的收益指标是总资产和主营业务利润率。总体上讲，我国企业缺乏冒险和创新精神，在流动资金存量管理上趋于保守。企业理财者缺乏营运资本管理的艺术、策略和勇气。但是，他们所选取的30家数据样本只来自上海股市，未包括深圳股市，而且所选取30家数据样本只是1998年这一年的数据，缺乏可靠性。韩佳泉和刘欣凯(2004)采用营运资本需求的概念对企业资产的流动性进行分析，并与传统的比率分析发所得结果进行了比较。结果表明，运用营运资本需求的概念所做的分析更能反映企业的真实状况。汪平和闫甜(2007)以深沪两市1995-2004年所有A股上市公司为研究对象，通过实证分析，发现我国制造业上市公司的流动资产占用水平较高，营运资本在总营业额所占比重较大。较多使用流动负债融资，上市公司的财务风险较大。应收账款和存货在总资产中的比例偏高，降低了企业经营活动创造流量的能力。企业营运资本的占用水平与企业的资产报酬率之间没有显著的关系，即企业的营运资本占用与企业流量的创造没有关系。因此，企业应当将更多的资金投放在长期资本投资上，借以4工商管理硕士（MBA）学位论文创造更多的流量，实现企业价值的最大化。流动负债比例和资产报酬率有较弱的负相关性，说明流动负债的低资本成本特征对企业绩效能够产生有利的影响。营运资本周转期与企业的资产报酬率是负相关的，因此，缩短周转期，提高营运资本周转速度，可以有效提高企业的获利能力，从而实现企业价值最大化的理想目标。企业的短期偿债能力越强，企业的资产报酬率越高。营运资本在总资产中的比重越小，企业经营活动所创造的的流量越大。2009年8月8日，中国企业营运资金管理研究中心在中国海洋大学成立，中心将致力于营运资金管理动态、营运资金管理专项数据库、营运资金管理案例库等方面的建设，同时，组织营运资金管理的专题研讨会和相关培训、咨询。研究中心主任、中国海洋大学王竹泉教授和刘文静、高芳(2007)对1997-2006年中国上市公司营运资本管理绩效变化趋势和2006年度中国上市公司营运资本管理绩效状况进行了调查分析，结果表明：我国上市公司营运资本管理绩效在不断提升，十年来各个行业的周转