中国证券市场权证定价方法研究
本站原创 【中文摘要】：权证是一种特殊的期权,其定价理论类似于期权的定价理论,是金融资产定价理论的重要内容,也是金融工程中的一项重要内容,期权定价理论也成为了经济金融理论的重要组成部分。在中国证券市场上,金融衍生产品种类较少,而且是T+0交易制度,整个证券市场上权证异常活跃。中国证券市场已有几十只权证产品,沪深权证市场的成交量,己在世界权证市场上排名第一。所以研究权证的定价问题,可以对金融实践提供有益的指导和启示。伴随金融市场日益繁荣,同时并存着的是市场的高度不确定性、高风险性和剧烈的波动性,防御风险、保值和盈利的要求需要我们对权证作出准确的定价,这对于金融市场的风险管理、风险控制、投资保值有着极为重要的意义。在中国金融市场上,对证券市场权证产品的定价问题,中国不少学者已经做了大量的探索,不过,在理论界和实务界,多数是对国外定价方法的介绍和应用,很少有人对我国证券市场权证产品应用不同的定价方法进行定价的效果进行系统的检验。特别是,实践中我国证券市场权证产品的市场与理论价值的严重背离迫切要求我们解释其缘由,提出更为有效的定价方法。基于上述分析,本文力图研究出适合于我国实际的权证产品定价方法。这一研究对发展权证产品定价理论以及我国各种权证产品的合理定价有指导意义。本文详细介绍了国外经典的B-S模型及其修正模型,二叉树模型及其修正模型,蒙特卡洛模拟模型的模型特征、适用条件、模型的构造、参数的估计方法、权证价值的求解方法和模型优缺点评价。以中国证券市场的18只欧式认购权证为样本。定义偏离度作为衡量定价效果的尺度。首先分别采用历史波动率,隐含波动率,GARCH时间序列模型的波动率,分别运用经典的B-S模型计算样本的理论。并进行定价效率对比。然后分别采用二叉树和三叉树模型,蒙特卡洛模拟方法对样本计算理论并进行定价效率对比。得出较好的适合中国证券市场的定价模型。最后进一步解释偏离度,本文选择估计效果最好的历史波动率的B-S模型的偏离度从两方面进行分析。一方面分析发现所有样本权证的标的股票收益都不服从正态分布的基本假设。另一方面以权证市场,证券市场指数,权证成交量为解释变量,偏离度为被解释变量进行线性回归。根据对偏离度的回归分析可知,权证与流动性有关。然后根据中国证券市场的特殊性质,创建了四个理论上适合中国证券市场的权证定价模型。
【关键词】：期权权证B-S模型二叉树模型蒙特卡罗模型
本文由会计论文网http://www.328TibEt.cn整理提供,需要可以联系人员哦。摘要3-5Abstract5-8第1章 绪论8-151.1 选题意义8-91.2 文献综述9-121.2.1 认股权证的定价模型文献综述9-111.2.2 认股权证在中国的研究现状11-121.3 本文研究方法与论文结构12-131.4 本文创新之处13-15第2章 认股权证定价方法15-302.1 认股权证概述15-182.1.1 认股权证的概念15-172.1.2 认股权证价值的影响因素分析17-182.2 经典B-S模型及其修正模型18-242.2.1 经典的B-S模型18-202.2.2 修正的B-S模型20-242.3 二叉树模型及其修正24-282.3.1 经典的二叉树和三叉树定价模型24-262.3.2 修正的二叉树模型26-282.4 蒙特卡罗模型28-30第3章 权证定价效果实证检验30-393.1 B-S模型定价效果实证检验31-353.1.1 历史波动率与隐含波动率比较31-323.1.2 各种波动率模型的定价效果比较32-333.1.3 不同时期历史波动率模型的定价效果比较33-353.2 各种定价模型效果的综合比较35-363.3 各种模型定价结果分析36-393.3.1 标的股票统计特征分析36-373.3.2 偏离度的回归分析37-39第4章 中国证券市场的权证定价模型39-444.1 考虑流动性的权证定价模型文献综述39-414.1.1 Krokovsky模型394.1.2 Ye模型39-404.1.3 Xia模型404.1.4 Hull和Jaes的改进模型40-414.2 中国权证定价流动性模型的构建41-444.2.1 权证的流动性对标的股票的影响模型41-424.2.2 标的股票的流动性对标的股票的影响模型424.2.3 权证的流动性对权证的影响模型42-434.2.4 权证的流动性和标的股票的流动性对权证的综合影响模型43-44第5章 结论与展望44-475.1 主要研究结论44-455.2 不足与未来研究方向455.3 政策建议45-47参考文献47-50致谢50-51攻读学位期间发表的论文51 附：参考文献1张梅琳;周义荣;;可转换债券:参数估计与定价实证[J];数理统计与管理;2009年02期2柯金川;张涛;李雅清;;可转换债券价值评估及实证分析[J];北京交通大学学报(社会科学版);2009年02期3杨树友,李向群,何旭;浅谈跨国公司转移[J];林业财务与会计;1997年04期4王广成,任满杰;矿产资源定价方法的实证研究[J];黄金;2001年12期5;知识窗[J];对外经贸财会;2005年06期6马骊;离散型实物期权定价方法在企业并购决策中的应用[J];统计与决策;2005年22期7陈煜红;何鑫;;住宅项目定价方法探讨[J];住宅产业;2005年09期8窦文烈;;电子商务环境下企业定价策略的特点与定价方法分析[J];理论与实践;2007年08期9郑爱民;周脉玉;张兵;李骞;;抽水蓄能电站在不同市场阶段的定价方法和经营策略探讨[J];中国物价;2008年01期10永梅;钱莹;;我国高速公路收费管制探析[J];交通标准化;2010年02期
【关键词】：期权权证B-S模型二叉树模型蒙特卡罗模型
本文由会计论文网http://www.328TibEt.cn整理提供,需要可以联系人员哦。摘要3-5Abstract5-8第1章 绪论8-151.1 选题意义8-91.2 文献综述9-121.2.1 认股权证的定价模型文献综述9-111.2.2 认股权证在中国的研究现状11-121.3 本文研究方法与论文结构12-131.4 本文创新之处13-15第2章 认股权证定价方法15-302.1 认股权证概述15-182.1.1 认股权证的概念15-172.1.2 认股权证价值的影响因素分析17-182.2 经典B-S模型及其修正模型18-242.2.1 经典的B-S模型18-202.2.2 修正的B-S模型20-242.3 二叉树模型及其修正24-282.3.1 经典的二叉树和三叉树定价模型24-262.3.2 修正的二叉树模型26-282.4 蒙特卡罗模型28-30第3章 权证定价效果实证检验30-393.1 B-S模型定价效果实证检验31-353.1.1 历史波动率与隐含波动率比较31-323.1.2 各种波动率模型的定价效果比较32-333.1.3 不同时期历史波动率模型的定价效果比较33-353.2 各种定价模型效果的综合比较35-363.3 各种模型定价结果分析36-393.3.1 标的股票统计特征分析36-373.3.2 偏离度的回归分析37-39第4章 中国证券市场的权证定价模型39-444.1 考虑流动性的权证定价模型文献综述39-414.1.1 Krokovsky模型394.1.2 Ye模型39-404.1.3 Xia模型404.1.4 Hull和Jaes的改进模型40-414.2 中国权证定价流动性模型的构建41-444.2.1 权证的流动性对标的股票的影响模型41-424.2.2 标的股票的流动性对标的股票的影响模型424.2.3 权证的流动性对权证的影响模型42-434.2.4 权证的流动性和标的股票的流动性对权证的综合影响模型43-44第5章 结论与展望44-475.1 主要研究结论44-455.2 不足与未来研究方向455.3 政策建议45-47参考文献47-50致谢50-51攻读学位期间发表的论文51 附：参考文献1张梅琳;周义荣;;可转换债券:参数估计与定价实证[J];数理统计与管理;2009年02期2柯金川;张涛;李雅清;;可转换债券价值评估及实证分析[J];北京交通大学学报(社会科学版);2009年02期3杨树友,李向群,何旭;浅谈跨国公司转移[J];林业财务与会计;1997年04期4王广成,任满杰;矿产资源定价方法的实证研究[J];黄金;2001年12期5;知识窗[J];对外经贸财会;2005年06期6马骊;离散型实物期权定价方法在企业并购决策中的应用[J];统计与决策;2005年22期7陈煜红;何鑫;;住宅项目定价方法探讨[J];住宅产业;2005年09期8窦文烈;;电子商务环境下企业定价策略的特点与定价方法分析[J];理论与实践;2007年08期9郑爱民;周脉玉;张兵;李骞;;抽水蓄能电站在不同市场阶段的定价方法和经营策略探讨[J];中国物价;2008年01期10永梅;钱莹;;我国高速公路收费管制探析[J];交通标准化;2010年02期