会计基金暗战新股高询价
本站原创 “高挂免战牌”也好、观望也罢，令新股市场“战局”陡然生变，参与“暗战”升级。
上月中旬，朗玛信息首次发行遭遇机构“闭门羹”后，只得“卸妆”降价重发，方才基金等机构呼应并成功发行，且上市首日涨幅超80%。无独有偶，交建的IPO之旅可谓小心翼翼：继初步询价创下了近年来新股发行最低市盈率后，网下认购，更是由IPO主承销商出面包销，创7年来首例。
去年以来，市场环境的变化，以基金为代表的机构对新股询价的态度趋冷，“高挂免战牌”也好、观望也罢，令新股市场“战局”陡然生变，参与“暗战”升级。有业内人士表示，朗玛信息上市首日暴涨或可基金的小小的胜利。基金“冷战”新股已经在上转变了新股利益链上参与的利益分配，各方博弈的结果或许促使新股发行往更合理的方向发展。
暗战升级
新股上市基金帮着“吆喝”，一级市场上的巨星面临“卸妆”上市，给承销商了前所未有的压力。
2月17日，交建发布公告称，确定首次发行为5.4元/股。而在初步询价中，下限5.0元的申购数对应网下发行规模达3.04倍，而5.4元定价，承销团余额包销股数为逾1.02亿股。为了以上限发行，交建自2005年IPO询价制度以来，首只出现主承销商包销的新股。
选择上限价发行，交建市盈率仍创下近年新股发行市盈率新低，对应的2010年市盈率为10.43倍。成长性是该股发行市盈率低而基金仍不愿报高的理由。
有基金经理表示，参加了交建的路演和询价，不会参加申购，理由是该公司价值论文格式范文，成长性，吸引的是稳定型投资者。也有债基经理，交建不适合发股票，而适合发债券，该公司发行债券他倒是会考虑投资。
交建超低市盈率下主承销商包销，市场猜测在所难免，新股市场参与之间“暗战”升级。某位参与交建路演的基金业人士表示，即使今后新股发行主承销商调低报价新股市盈率下降，基金也还会在询价中尽量压低报价，的多方是人想高买吃亏的。
博时基金研究员游晓百，新股询价博弈一般是存买方与承销商之间。投行可能会报高价，而买方则会压价。基金经理在报价前会先公司内部研究报告，他的判断却是基金参与新股报价的决定因素。
对于买方之间论文格式范文会为竞争而产生博弈，有基金经理表示，基金公司参与询价会事先打听其他基金公司或机构的报价。他举例说，“我心理预期是10元，硕士论文后其他公司也报10元，那就会报10元。这里面投行会先跟大家沟通，告诉我市场的报价大概多少。”至于投行论文格式范文会故意虚报以拉高机构的报价，该基金经理不会。“一家投行又论文格式范文只负责这一只股票，他故意虚报市场报价，那么就了信誉。”
压低估值
除了交建，另一则引人的新闻是朗玛信息的上市。2月16日，朗玛信息上市首个交易日上涨82.53%，收于40.96元。有人惊呼“炒新的机会又来了”，但也有业内人士，这并论文格式范文新股复苏的信号，反而可能是机构在询价“暗战”中的胜利果实。
朗玛信息首次发行申报的询价20家而中止发行，在吃了“闭门羹”后，朗玛信息二次发行时大幅下调了发行价，“卸妆”的举动为上市后市场的“热捧”奠定了价值。“基金谨慎打新的态度正在形成积极的力量，促使新股以合理估值发行渐成常态。”业内人士如是说。
据某基金公司研究员透露，以往类似的参与询价机构时，可能会有基金出于人情关系被承销商拉着凑数，一般不会故意虚高报价。在人情和价值之间，基金还是会理性地选择后者。
有基金经理坦言，在过去新股狂热时，基于业绩排名的压力，别人打新股，不打就会吃亏，所以也得不跟着打。，市场给予了脱离价值的做法严厉的惩罚，热衷打新的债券基金排名居后，有的跌幅甚 【论文格式范文】 至超过股票型基金。论文范文，“谨慎”逐渐基金打新时不得不考虑的【会计论文】。
好买基金统计数据，2012年1月参与首发配售的基金9只，而去年1月参与首发配售的基金有194只，更有基金月就参加了8次首发配售，去年2月也有286只基金参与了首发配售。有浅析【会计论文】人士，现象与节日因素、新股发行放缓和基金打新“降温”有关。而基金态度转冷，给IPO公司了压力，形成了一种压低新股估值的动力。
，基金对于打新股仍以观望为主。有基金业内人士表示，从市场新股发行节奏来看，面临新股发行制度革新，新股审批也出现放缓，从而对新股发行的速度从源头上就了制约。从IPO市盈率来看，WIND数据，今年一月份IPO首发平均市盈率为33.7倍，较去年11月、12月和去年前三个月的平均首发市盈率均降低，但市盈率仍然偏高。
“与其说是谨慎打新，不如说是理性打新。”一位基金经理说，“一是打新热潮出现，在有赚钱效应的时候安守本分，不去追估值过高的公司；另一，当打新潮过去、赚不了快钱的时候，遇到优质的估值偏低的公司上市，打新也要出得了手。”该基金经理管理的基金业绩较好，2011年也偶有参与打新，还能赚到钱，这与其理性的打新原则不无关系。据其回忆，曾经有一只市场热捧的新股摆在眼前，但报价低了一毛钱没配上。后来，这只新股表现并不尽如人意。现在想倒也有种塞翁失马焉知非福之感。
对于新股发行到底怎样才合理，某基金经理直言，“新股折价上市才合理”。在其看来，新股本身“盛装”上市，粉饰的成分较多，与二级市场上老股经过市场洗礼后的透明度相去甚远。一只新股若半年或一年的考察期，便给高的估值，评价的核心。
玩家沉寂
“天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。”资本是天然逐利的，而基金谨慎打新的主因可能还是无利可图。有基金经理表示，导致打新无利可图的理由或与一群新股玩家逐渐沉寂有关。
去年，股市中有一些炒家东窗事发，颇有名气的铑钿。此人曾经在四川成渝、紫金矿业、湘鄂情等一批新股中斩获，被称为“炒新人”。在他眼里，庄家，也K线，新股白纸一张，所以大家处在同一起跑线上，比的谁对故事更敏感，谁下手更狠。铑钿理念了投资者的认同，当时新股的热度也很高。论文范文，去年年中他被检察院以“非法经营罪”提起公诉。
其实，炒新玩家吃官司的并非铑钿一人。某位炒新人士在圈子中小有名气。他，新股上市首日无涨跌幅限制的特点，资金运作激发市场人气，能达到意想不到的效果。事实也证明，在新股首日行情最红火的时候，其狙击战略使得数日之内就能收获丰厚的收益。他募集的资金越来越多，炒新的单子也越下越大。
这些炒新游资，助燃了市场炒新几近疯狂的。击鼓传花、推高股价的游戏，有人赢得惊险就必有人输得惨烈。那些接得一手的投资者，只能无奈面对股价大幅回落亏损的宿命。对于一些新股而言，破发就像多米诺骨牌，当有了只破发的新股，后面相继倒下的情况难预料。
2011年，新股上市首日集体破发即频频出现。该位炒新人士在内的这些炒新玩家融资的成本也不小，市场行情、人气根本以支持高风险的玩法，一日翻倍已然了回忆。在资金链断裂后，该炒新人士被告上了法庭。
而铑钿某炒新人士的离场的影响是，一批炒新主力开始畏首畏尾，新股的人气开始渐渐消散，一些挖掘新股价值的主力也感到了压力。深圳一位彭姓私募人士对新股颇有研究，每次推荐的新股都会给人惊喜。，他去年失灵了：推一只，跌一只。，他的客户群也散了，他只得清盘，重上北京打工讨生活。
去年底新股发行革新呼声再起以来，伴基金冷对IPO、朗玛信息中止发行、交建“低调”定价等诸多新情况，新股发行市场的层面皆出现了“暗涌”。市场整体估值的变化，流动性格局的转变，制度性变局的发生，新股利益链如何延伸，还有待观察。IPO这艘大船会驶向何方，仍不得而知，但在碰上基金态度转冷形成的“冰山”，出现了“搁浅”的例子后，IPO的航线或许会更加安全。
上月中旬，朗玛信息首次发行遭遇机构“闭门羹”后，只得“卸妆”降价重发，方才基金等机构呼应并成功发行，且上市首日涨幅超80%。无独有偶，交建的IPO之旅可谓小心翼翼：继初步询价创下了近年来新股发行最低市盈率后，网下认购，更是由IPO主承销商出面包销，创7年来首例。
去年以来，市场环境的变化，以基金为代表的机构对新股询价的态度趋冷，“高挂免战牌”也好、观望也罢，令新股市场“战局”陡然生变，参与“暗战”升级。有业内人士表示，朗玛信息上市首日暴涨或可基金的小小的胜利。基金“冷战”新股已经在上转变了新股利益链上参与的利益分配，各方博弈的结果或许促使新股发行往更合理的方向发展。
暗战升级
新股上市基金帮着“吆喝”，一级市场上的巨星面临“卸妆”上市，给承销商了前所未有的压力。
2月17日，交建发布公告称，确定首次发行为5.4元/股。而在初步询价中，下限5.0元的申购数对应网下发行规模达3.04倍，而5.4元定价，承销团余额包销股数为逾1.02亿股。为了以上限发行，交建自2005年IPO询价制度以来，首只出现主承销商包销的新股。
选择上限价发行，交建市盈率仍创下近年新股发行市盈率新低，对应的2010年市盈率为10.43倍。成长性是该股发行市盈率低而基金仍不愿报高的理由。
有基金经理表示，参加了交建的路演和询价，不会参加申购，理由是该公司价值论文格式范文，成长性，吸引的是稳定型投资者。也有债基经理，交建不适合发股票，而适合发债券，该公司发行债券他倒是会考虑投资。
交建超低市盈率下主承销商包销，市场猜测在所难免，新股市场参与之间“暗战”升级。某位参与交建路演的基金业人士表示，即使今后新股发行主承销商调低报价新股市盈率下降，基金也还会在询价中尽量压低报价，的多方是人想高买吃亏的。
博时基金研究员游晓百，新股询价博弈一般是存买方与承销商之间。投行可能会报高价，而买方则会压价。基金经理在报价前会先公司内部研究报告，他的判断却是基金参与新股报价的决定因素。
对于买方之间论文格式范文会为竞争而产生博弈，有基金经理表示，基金公司参与询价会事先打听其他基金公司或机构的报价。他举例说，“我心理预期是10元，硕士论文后其他公司也报10元，那就会报10元。这里面投行会先跟大家沟通，告诉我市场的报价大概多少。”至于投行论文格式范文会故意虚报以拉高机构的报价，该基金经理不会。“一家投行又论文格式范文只负责这一只股票，他故意虚报市场报价，那么就了信誉。”
压低估值
除了交建，另一则引人的新闻是朗玛信息的上市。2月16日，朗玛信息上市首个交易日上涨82.53%，收于40.96元。有人惊呼“炒新的机会又来了”，但也有业内人士，这并论文格式范文新股复苏的信号，反而可能是机构在询价“暗战”中的胜利果实。
朗玛信息首次发行申报的询价20家而中止发行，在吃了“闭门羹”后，朗玛信息二次发行时大幅下调了发行价，“卸妆”的举动为上市后市场的“热捧”奠定了价值。“基金谨慎打新的态度正在形成积极的力量，促使新股以合理估值发行渐成常态。”业内人士如是说。
据某基金公司研究员透露，以往类似的参与询价机构时，可能会有基金出于人情关系被承销商拉着凑数，一般不会故意虚高报价。在人情和价值之间，基金还是会理性地选择后者。
有基金经理坦言，在过去新股狂热时，基于业绩排名的压力，别人打新股，不打就会吃亏，所以也得不跟着打。，市场给予了脱离价值的做法严厉的惩罚，热衷打新的债券基金排名居后，有的跌幅甚 【论文格式范文】 至超过股票型基金。论文范文，“谨慎”逐渐基金打新时不得不考虑的【会计论文】。
好买基金统计数据，2012年1月参与首发配售的基金9只，而去年1月参与首发配售的基金有194只，更有基金月就参加了8次首发配售，去年2月也有286只基金参与了首发配售。有浅析【会计论文】人士，现象与节日因素、新股发行放缓和基金打新“降温”有关。而基金态度转冷，给IPO公司了压力，形成了一种压低新股估值的动力。
，基金对于打新股仍以观望为主。有基金业内人士表示，从市场新股发行节奏来看，面临新股发行制度革新，新股审批也出现放缓，从而对新股发行的速度从源头上就了制约。从IPO市盈率来看，WIND数据，今年一月份IPO首发平均市盈率为33.7倍，较去年11月、12月和去年前三个月的平均首发市盈率均降低，但市盈率仍然偏高。
“与其说是谨慎打新，不如说是理性打新。”一位基金经理说，“一是打新热潮出现，在有赚钱效应的时候安守本分，不去追估值过高的公司；另一，当打新潮过去、赚不了快钱的时候，遇到优质的估值偏低的公司上市，打新也要出得了手。”该基金经理管理的基金业绩较好，2011年也偶有参与打新，还能赚到钱，这与其理性的打新原则不无关系。据其回忆，曾经有一只市场热捧的新股摆在眼前，但报价低了一毛钱没配上。后来，这只新股表现并不尽如人意。现在想倒也有种塞翁失马焉知非福之感。
对于新股发行到底怎样才合理，某基金经理直言，“新股折价上市才合理”。在其看来，新股本身“盛装”上市，粉饰的成分较多，与二级市场上老股经过市场洗礼后的透明度相去甚远。一只新股若半年或一年的考察期，便给高的估值，评价的核心。
玩家沉寂
“天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。”资本是天然逐利的，而基金谨慎打新的主因可能还是无利可图。有基金经理表示，导致打新无利可图的理由或与一群新股玩家逐渐沉寂有关。
去年，股市中有一些炒家东窗事发，颇有名气的铑钿。此人曾经在四川成渝、紫金矿业、湘鄂情等一批新股中斩获，被称为“炒新人”。在他眼里，庄家，也K线，新股白纸一张，所以大家处在同一起跑线上，比的谁对故事更敏感，谁下手更狠。铑钿理念了投资者的认同，当时新股的热度也很高。论文范文，去年年中他被检察院以“非法经营罪”提起公诉。
其实，炒新玩家吃官司的并非铑钿一人。某位炒新人士在圈子中小有名气。他，新股上市首日无涨跌幅限制的特点，资金运作激发市场人气，能达到意想不到的效果。事实也证明，在新股首日行情最红火的时候，其狙击战略使得数日之内就能收获丰厚的收益。他募集的资金越来越多，炒新的单子也越下越大。
这些炒新游资，助燃了市场炒新几近疯狂的。击鼓传花、推高股价的游戏，有人赢得惊险就必有人输得惨烈。那些接得一手的投资者，只能无奈面对股价大幅回落亏损的宿命。对于一些新股而言，破发就像多米诺骨牌，当有了只破发的新股，后面相继倒下的情况难预料。
2011年，新股上市首日集体破发即频频出现。该位炒新人士在内的这些炒新玩家融资的成本也不小，市场行情、人气根本以支持高风险的玩法，一日翻倍已然了回忆。在资金链断裂后，该炒新人士被告上了法庭。
而铑钿某炒新人士的离场的影响是，一批炒新主力开始畏首畏尾，新股的人气开始渐渐消散，一些挖掘新股价值的主力也感到了压力。深圳一位彭姓私募人士对新股颇有研究，每次推荐的新股都会给人惊喜。，他去年失灵了：推一只，跌一只。，他的客户群也散了，他只得清盘，重上北京打工讨生活。
去年底新股发行革新呼声再起以来，伴基金冷对IPO、朗玛信息中止发行、交建“低调”定价等诸多新情况，新股发行市场的层面皆出现了“暗涌”。市场整体估值的变化，流动性格局的转变，制度性变局的发生，新股利益链如何延伸，还有待观察。IPO这艘大船会驶向何方，仍不得而知，但在碰上基金态度转冷形成的“冰山”，出现了“搁浅”的例子后，IPO的航线或许会更加安全。