资本市场进展与我国中小企业融资路径探讨

【摘　要】 随着中国经济的快速持续进展，资本市场融资和资源配置功能开始逐步发挥，巨大的融资需求将依靠资本市场解决，我国资本市场的未来进展，需要不断进行体制革新和结构革新，面对很多新的机遇和挑战。文章以中小企业融资难的角度出发，对我国资本市场近况进行浅析，并针对中小企业亟待解决的融资不足就我国资本市场做出了前景展望，提出建立多层次资本市场的融资系统，为中小企业融资指明了方向。
【关键词】 资本市场； 融资需求； 中小企业融资困境； 多层次资本市场系统
一、引言
20世纪70年代实施的革新开放政策，使我国经济体制实现了以计划经济到市场经济的转型。在经济体制的转型历程中，我国经济得到了前所未有的进展。随着革新步伐的加速，与之适应的资本市场破茧而出，以无到有，以小到大，逐渐成为推动我国所有制革新和资源配置方式改善的重要力量，成为国民经济和市场体制中不可忽略的组成部分，影响着人们生产生活的方方面面。随着我国市场经济体制的逐步改善，对市场化资源配置的需求也日益增加，这就要求资本市场在优化资源配置、健全国有和民营企业公司治理、推动国家战略革新、实现产业不断升级换代、扩大并丰富企业投融资渠道等领域发挥重要的作用。

二、当前我国中小企业融资结构及困境

在后金融危机背景下，我国经济逐步进入恢复阶段，在政府的干预下，资本市场得到进一步规范，流通资金相对容易获得，但对中小企业来说，仍然面对融资难的窘境，造成融资难的局面源于：会计专业文章http://www.328tiBEt.cn
，既有政府、银行和金融机构的理由，也有中小企业自身的因素。具体体现在如下几个方面：

(一)以内、外源融资结构联系看，有着着对内源融资的过度依赖和外源融资相对不足的矛盾

一般来说，在企业成长的不同阶段，内外源融资的对策是不同的。企业创立初期，因规模较小加之经营不稳定等理由可能更多地依赖内部融资来支持企业进展，随着企业规模不断扩大，债务性融资逐渐成为主导融资形式。但我国中小企业的融资情况比较特殊，无论初创期还是成长期，均高度依赖内源融资，但自有资金难以满足企业的进展需求。对于外部融资，因其资产规模大小与信用程度是银行借贷的决定性因素，申请贷款时又无法提供必要的抵押品，使其债务融资受阻，由此，中小企业融资困境已严重阻碍了它们的进展。

(二)外源融资有着着对债务性融资的过度依赖与权益性融资市场开发相对不足的矛盾

长期以来，人们对债务性融资相比较较熟悉，大多通过向银行等金融机构举债筹资，而对权益性融资则显得陌生。外源融资的权益资本，往往较多地想到公募方式比如证券市场融资，其实在现行的资本市场前景下，非正式权益资本市场或称私募市场、天使融资市场，如OTC市场、第三市场、第四市场等，对中小企业的融资也能起到很好的作用。

(三)信息不对称，出现逆向选择

中小企业融资困难，除了上面陈述的理由外，还有资金提供者和需求者信息不匹配的不足。投资者与融资者在对企业自身进展和运营情况的认知和了解上有着一定的信息不对称，加之很多中小企业由于财务制度的不健全，自身信用资质等级低，可能提供不出相关机构认可的财务数据或良好的经营记录，一些投资机构为防范金融风险，出于成本的考虑，将一些规模小、经营不稳定的中小企业的融资拒之门外。有的即使提供了担保，价值也大打折扣。虽然企业的资产运营情况不能单凭财务数据的好坏来断论，但在现行的资本市场环境中，这些因素导致的逆向选择，使企业的融资需求不能得到满足，更加剧了中小企业外源融资的困难程度。

三、大力进展资本市场，建立多层次资本市场系统，解决中小企业融资困境

企业的进展涉及方方面面的综合因素，而资本的力量，在大多数企业的进展历程中显然占据着不可忽略的角色。企业对于资金的渴望与需求是非常大的，中小企业融资难的不足由来已久。直接融资渠道狭窄、政府政策扶持力度不够、社会信用系统不改善、资本市场门槛高等不足，都成为中小企业融资的阻碍。缺乏长期稳定的资金来源，内部融资资金极其有限，将不利于中小企业的长期健康进展。
由此，开放资本市场大门，改善资本市场结构和各项体制，建立适应不同资金需求经济主体的资本市场，尤其是建立解决中小企业融资难不足的资本市场，是推动我国中小企业健康进展的有效措施。企业的进展依赖于资本市场的进展已经达成了一定的共识，而这一不足的解决，除了依赖政府、金融机构与企业的共同努力外，还需资本市场本身发挥巨大的作用。
（一）大力进展创业板市场，建立健全非上市公司股份转让系统，改善和推进创业板市场退市制度
目前，我国资本市场中的主板市场和中小板市场建设相对改善，应当加速创业板市场的建设、尽快改善创业板市场的各项制度系统，增加中小企业直接融资规模，解决其融资不足。然而为了创业板市场能够长期稳定进展，在其成立之初，我国采取了上市“高门槛”的做法，这将导致很多有进展前景但缺乏资金的中小企业被拒之门外。加之没有为上市企业提供一个良好的渠道退出机制，很多投资机构因资金退出渠道不通畅而规避投资风险。与很多发达国家相比，我国创业板市场还有很多不足。由此，推出并改善创业板市场直接退市制度显得尤为 重要。
随着多层次资本市场的不断进展，在创业板市场逐渐成熟后，首先应适度逐步降低企业上市“门槛”，放宽对盈利方面等要求，为更多的中小企业提供融投资渠道，使其避开以银行借贷或以风险投资等渠道进行间接融资的困难，为创业者提供更加方便的融资服务。其次，创业板市场应该提供有效的退市制度和便利通畅的资金退出渠道，建立健全非上市公司股份转让系统，这样可以确保创业板上市企业的整体质量健康。对资不抵债或业绩恶化的上市公司应加速退市步伐、缩短退市时间。退市后可将其股份统一转移到股份转让系统继续交易，以增加对投资者的吸引力，也使投资机构不再有后顾之忧，更加积极主动地募集民间闲散资金，将其转化为中小企业的有效投资。
创业板市场的设立对改善我国证券市场的结构系统和推动我国经济转型具有积极作用。推进创业板市场各项制度的革新，有助于缓解中小企业的融资压力，促使其融资结构趋于合理，推动产业结构不断优化和调整，引导社会资源向具有竞争力的新兴企业、革新型企业聚集，对保持市场流动性、优化资本市场资源配置、推动市场健康稳定进展起着不可忽略的作用。源于：会计论文大全http://www.328tiBEt.cn