试析资本资产定价模型及单因素模型参数统计特点实证-

摘要：资本资产定价模型是现代金融学的基石，它是基于风险资产（如股票）的期望收益均衡基础上的预测模型，该模型对于资产风险及其期望收益率之间的关系给出了精确的预测.。同资本资产定价模型一样，因素模型尤其是单因素模型也是建立在马科维茨的资产选择模型基础之上，单因素模型和资本资产定价模型可以说是一个硬币的两个表面。资本资产定价模型认为其参数α应该为零，而单因素模型认为α的已实现价值对某一历史的可观测收益样本，其平均值为零，其实资本资产定价模型的α参数值是一个期望值，因此，这与因素模型是完全等同的。本文将用A股任意股票的收益率来对这一结论进行实证，就是用该股票一段时期的日分时数据以资本资产定价模型和单因素模型为基础建立形式和内容都相似但又有区别的实证模型，估计出实证模型中的参数，即α值和风险度量参数β，通过实证检验在我国A股市场环境下这些定价模型中的参数是否和经典论述一致，以此判断这些经典的定价模型是否使用于我国A股市场。通过研究，基本上可以得出结论：资本资产定价模型和单因素模型适用于我过A股市场。本文另外一个重要的目的就是利用实证模型中的参数组成参数序列，运用统计的方法找出这些参数序列的一些统计规律，在此基础之上，运用这些统计规律，探索可以用于A股市场的比较有效的短线投机的分析和操作方法。研究发现，可以根据参数α和β的大小来判断单一股票买入和卖出时机。关键词：资本资产定价模型单因素模型参数实证模型
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