会计逆境中踯躅前行
本站原创 短期内，油脂市场自身供需面支撑而企稳走升的可能性近乎渺茫，操作上倡议以阶段性筑底思路对待，交易者可参照宏观系统层面多空信号南美大豆产区天气炒作题材，尝试波段性操作。
2011年，油脂市场的走势大致为“高位盘整”和“破位下行”两个阶段：阶段（1月初-9月中旬）：油脂市场在了半年的强势攀升启动了长达9个半月的盘整行情，内外盘油脂期价徘徊于自身供需面支撑宏观系统性风险打压的夹缝之中，CBOT豆油主力合约在53.65-6
阶段（9月下旬）：美豆收获期近乎完美的天气助力收割率创历史之最。USDA在9月份供需报告中意外上调美豆单产等供给数据，对豆类期价构筑利空压制。加之市场，发达应对欧债危机的措施收效甚微，新兴经济体难免受其波及。11月份PMI自`09年3月以来首次回落荣枯点之下，欧洲银行的去杠杆化导致新兴市场资本的外流，国际投机资本“唱空”的论调甚嚣尘上，市场恐慌情绪有增无减。在内外利空的双重打压下，9月下旬连豆油在内的油脂品种协同破位下行，11月下旬连豆油二度测试底部，触及年内低位8580元/吨，随后展开弱势整固。
影响因素浅析【会计论文】
欧债危机阴云密布，或加深欧元区一体化进程
从2010年5月希腊主权债务危机全面爆发，到西班牙、爱尔兰、葡萄牙财政【会计论文】，再到欧元区大经济体意大利主权信用评级遭遇下调，欧债危机出现向法国蔓延的势头，欧洲银行业风险已经升至系统层面。为应对危机，欧盟与国际货币基金组织携手救援。10月27日，轮欧盟峰会就希腊债务减记、欧洲金融稳定基金（EF）扩容、银行业资本论文格式范文等三个议题达成了全面共识，标志着欧债危机了阶段性成果，弥足深陷的欧元终于赢得了喘息机会，这也为风雨摇曳的市场情绪注入了一剂强心针。论文范文，救援只能短暂影响，缓解市场流动性的措施治标却治本，欧债危机的深层理由财政【会计论文】，必须强化财政协调。从意义上说，欧元区或将由“经济联盟”逐渐向“财政联盟”迈进。而欧债危机蔓延或改善的步调将牵动油脂在内大宗商品市场的投资情绪。
宏观政策及时微调，重心转向“保增长”
2009年7月以来，我国启动长达两年半的紧缩性政策。`11年年初以来，市场系统性风险频发，外需疲弱导致出口持续不振，国内建设投资前景堪忧，财政收入和支出增速双双回落，货币政策观察期。欧债危机动摇了中性的政策基调，10月份宏观调控开始释放微调信号：发改委16个月以来首次下调成品油最高零售价，运输成本削减将带动产品、服务下跌；国务院常务会议信贷支持和税收优惠政策在内的9项措施扶持小型和微利企业发展。11月末央行决定，自12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，释放了3690亿元资金。调降准备金率为近三年来的首次，虽有浅析【会计论文】此次降准旨在对冲外汇占款的下降，但个人，此举更大上意味着货币政策告别紧缩迎来宽松周期。后期商品的资金环境或相对宽松。
全球油籽供应增长放缓，南半球成焦点
USDA最新供需报告预估，11/12年度全球油籽产量将到达4.576亿吨的历史最高，较10/11年度增加409.3万吨，压榨量由3.750亿吨增至3.892亿吨，同样为历史峰值。论文范文，产量、压榨量增长速度延续上年的回落态势，在0.9%、3.79%，均低于10年平均（3.6%、3.96%），新年度全球油籽供应压力将缓和。
分品种来看，北半球大豆收获期结束，11/12年度美国、大豆供应大局已定，豆类市场焦点转移至南半球。USDA报告数据，11/12年度南美巴西、阿根廷大豆面积将较上年温和增加，到达2500、1900万公顷，增速平稳。不同于去年遭遇拉尼娜气候的影响，今年9月以来，巴西充沛的降雨令大豆产区农户提早开展播种作业，主产区马托格罗索州、帕拉纳州的播种进程持续快于去年同期。截至，巴西大豆播种工作已经完成计划面积的九成左右。阿根廷大豆种植区土壤墒情良好，播种完成七成。12月份，阿根廷中部、巴西南部产区降雨量连续几周低于正常，拉尼娜现象炒作市场视野，情况预期至少持续到明年1月份中旬，可能损及大豆的初期生长，并阻碍一晚播大豆的种植工作。
油菜籽，11/12年度全球油菜籽产量较上年削减55万吨，生产国产情差异。加拿大除曼尼托巴州洪涝灾害损失之外，大草原尤其是阿尔伯达州、萨斯喀彻温州油菜籽产量大幅增长，总量升至创纪录的1416.5万吨。另一，欧盟诸国严冬春季干燥，油菜籽单产下滑，预估产量降至三年低位1910万吨。另外，我国油菜籽产量料小幅下滑，至1250万吨。加拿大油菜籽丰产或以弥补欧盟、油菜籽产量下滑缺口，11/12年度全球油菜籽供给趋于紧俏。
国内大豆供应充裕，油厂压榨利润低迷
USDA12月供需报告，近三年全球三大油脂库存消费比呈现下跌态势，豆油下滑尤为。11/12年度，全球豆油产量增速不及消费，导致库存较上年减少36.2万吨，降幅在12.04%，拉低豆油库存消费至20年低位6.15%。11/12年度棕榈油库存消费比跌至近10年次低10.75%，逼近07/08年的最低值10.52%。而菜籽油供需面平衡，库存消费比在
论文范文及操作倡议
综合浅析【会计论文】，欧债危机笼罩下，全球金融、商品市场面临的不确定性，美元避险魅力增加，加之近期美经济数据显露乐观迹象，美元指数走升，国际油价滑落。国内经济形势复杂加深，调控难度增大：资本流出增加，人民币贬值压力初露端倪，考验货币政策及汇率机制灵活性；CPI、PMI指标转而走跌，房地产固定资产投资增速放缓，经济面临加大下行风险，“软着陆”势在必行。在宏观经济氛围偏空背景下，短期内，油脂市场自身供需面支撑而企稳走升的可能性近乎渺茫，操作上倡议以阶段性筑底思路对待，交易者可参照宏观系统层面多空信号南美大豆产区天气炒作题材，尝试波段性操作。
从较长时期来看，临储大豆、油菜籽收购政策延续，在很大上压缩了内盘油脂期价下行的空间，有助于强化油脂供需面利多品种自身的“抗跌性”。`11年临储大豆挂牌收购2.0元/市斤，普通蛋白豆粕2850-2950元/吨的油厂出厂报价测算，暂不考虑压榨利润，豆油理论成本价大致在9750元/吨上方，与盘面及现货均差距。此，对于未来一年油脂走势抱持乐观态度，趋势性操作者或可静待系统性风险影响淡化，尝试多头操作。套利操作，前期买棕榈油卖豆油（9月）套利单或可于900点附近获利出局，位在750点。
（李青 首创期货研发中心）
从较长时期来看，临储大豆、油菜籽收购政策延续，在很大上压缩了内盘油脂期价下行的空间，有助于强化油脂供需面利多品种自身的“抗跌性”。
2011年，油脂市场的走势大致为“高位盘整”和“破位下行”两个阶段：阶段（1月初-9月中旬）：油脂市场在了半年的强势攀升启动了长达9个半月的盘整行情，内外盘油脂期价徘徊于自身供需面支撑宏观系统性风险打压的夹缝之中，CBOT豆油主力合约在53.65-6
1.45美分/磅的区间内震荡，连豆油波动幅度不超过1216点。
其间利好题材归结为：美豆会计论文范文生长期遭遇干旱威胁；我国逐步放开小包装食用油的管制；中秋、国庆节假日前厂商迎来传统的备货旺季。另一，国储大豆竞价销售屡遭回流；生猪等肉禽制品走强；我国CPI居高不下导致宏调基调持续偏紧。宏观层面，系统性风险层出不穷：阿拉伯的政治局势动荡演变为西方世界对利比亚的军事打击；日本遭遇史上最强地震海啸引发核泄漏危机；欧元瓦解风险美债危机触发市场对于全球经济二次探底的担忧。阶段（9月下旬）：美豆收获期近乎完美的天气助力收割率创历史之最。USDA在9月份供需报告中意外上调美豆单产等供给数据，对豆类期价构筑利空压制。加之市场，发达应对欧债危机的措施收效甚微，新兴经济体难免受其波及。11月份PMI自`09年3月以来首次回落荣枯点之下，欧洲银行的去杠杆化导致新兴市场资本的外流，国际投机资本“唱空”的论调甚嚣尘上，市场恐慌情绪有增无减。在内外利空的双重打压下，9月下旬连豆油在内的油脂品种协同破位下行，11月下旬连豆油二度测试底部，触及年内低位8580元/吨，随后展开弱势整固。
影响因素浅析【会计论文】
欧债危机阴云密布，或加深欧元区一体化进程
从2010年5月希腊主权债务危机全面爆发，到西班牙、爱尔兰、葡萄牙财政【会计论文】，再到欧元区大经济体意大利主权信用评级遭遇下调，欧债危机出现向法国蔓延的势头，欧洲银行业风险已经升至系统层面。为应对危机，欧盟与国际货币基金组织携手救援。10月27日，轮欧盟峰会就希腊债务减记、欧洲金融稳定基金（EF）扩容、银行业资本论文格式范文等三个议题达成了全面共识，标志着欧债危机了阶段性成果，弥足深陷的欧元终于赢得了喘息机会，这也为风雨摇曳的市场情绪注入了一剂强心针。论文范文，救援只能短暂影响，缓解市场流动性的措施治标却治本，欧债危机的深层理由财政【会计论文】，必须强化财政协调。从意义上说，欧元区或将由“经济联盟”逐渐向“财政联盟”迈进。而欧债危机蔓延或改善的步调将牵动油脂在内大宗商品市场的投资情绪。
宏观政策及时微调，重心转向“保增长”
2009年7月以来，我国启动长达两年半的紧缩性政策。`11年年初以来，市场系统性风险频发，外需疲弱导致出口持续不振，国内建设投资前景堪忧，财政收入和支出增速双双回落，货币政策观察期。欧债危机动摇了中性的政策基调，10月份宏观调控开始释放微调信号：发改委16个月以来首次下调成品油最高零售价，运输成本削减将带动产品、服务下跌；国务院常务会议信贷支持和税收优惠政策在内的9项措施扶持小型和微利企业发展。11月末央行决定，自12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，释放了3690亿元资金。调降准备金率为近三年来的首次，虽有浅析【会计论文】此次降准旨在对冲外汇占款的下降，但个人，此举更大上意味着货币政策告别紧缩迎来宽松周期。后期商品的资金环境或相对宽松。
全球油籽供应增长放缓，南半球成焦点
USDA最新供需报告预估，11/12年度全球油籽产量将到达4.576亿吨的历史最高，较10/11年度增加409.3万吨，压榨量由3.750亿吨增至3.892亿吨，同样为历史峰值。论文范文，产量、压榨量增长速度延续上年的回落态势，在0.9%、3.79%，均低于10年平均（3.6%、3.96%），新年度全球油籽供应压力将缓和。
分品种来看，北半球大豆收获期结束，11/12年度美国、大豆供应大局已定，豆类市场焦点转移至南半球。USDA报告数据，11/12年度南美巴西、阿根廷大豆面积将较上年温和增加，到达2500、1900万公顷，增速平稳。不同于去年遭遇拉尼娜气候的影响，今年9月以来，巴西充沛的降雨令大豆产区农户提早开展播种作业，主产区马托格罗索州、帕拉纳州的播种进程持续快于去年同期。截至，巴西大豆播种工作已经完成计划面积的九成左右。阿根廷大豆种植区土壤墒情良好，播种完成七成。12月份，阿根廷中部、巴西南部产区降雨量连续几周低于正常，拉尼娜现象炒作市场视野，情况预期至少持续到明年1月份中旬，可能损及大豆的初期生长，并阻碍一晚播大豆的种植工作。
油菜籽，11/12年度全球油菜籽产量较上年削减55万吨，生产国产情差异。加拿大除曼尼托巴州洪涝灾害损失之外，大草原尤其是阿尔伯达州、萨斯喀彻温州油菜籽产量大幅增长，总量升至创纪录的1416.5万吨。另一，欧盟诸国严冬春季干燥，油菜籽单产下滑，预估产量降至三年低位1910万吨。另外，我国油菜籽产量料小幅下滑，至1250万吨。加拿大油菜籽丰产或以弥补欧盟、油菜籽产量下滑缺口，11/12年度全球油菜籽供给趋于紧俏。
国内大豆供应充裕，油厂压榨利润低迷
USDA12月供需报告，近三年全球三大油脂库存消费比呈现下跌态势，豆油下滑尤为。11/12年度，全球豆油产量增速不及消费，导致库存较上年减少36.2万吨，降幅在12.04%，拉低豆油库存消费至20年低位6.15%。11/12年度棕榈油库存消费比跌至近10年次低10.75%，逼近07/08年的最低值10.52%。而菜籽油供需面平衡，库存消费比在
4.23%，略高于近10年均值（09%）。
相比之下，我国三大油脂供需面略显宽松。棕榈油、菜籽油库存消费比均较上年大涨，升至5.65%、6.90%，远远高于近10年均值（2.42%、2.91%）。论文范文，受益于国内豆油消费需求拉动，11/12年度豆油库存消费持平于上年，在2.15%，相对较低历史。据此推断，新年度全球三大油脂供需面支撑力度整体将强于上一年度；国内市场，油脂品种间分化，豆油供需“紧平衡”的基调尚难转变。论文范文及操作倡议
综合浅析【会计论文】，欧债危机笼罩下，全球金融、商品市场面临的不确定性，美元避险魅力增加，加之近期美经济数据显露乐观迹象，美元指数走升，国际油价滑落。国内经济形势复杂加深，调控难度增大：资本流出增加，人民币贬值压力初露端倪，考验货币政策及汇率机制灵活性；CPI、PMI指标转而走跌，房地产固定资产投资增速放缓，经济面临加大下行风险，“软着陆”势在必行。在宏观经济氛围偏空背景下，短期内，油脂市场自身供需面支撑而企稳走升的可能性近乎渺茫，操作上倡议以阶段性筑底思路对待，交易者可参照宏观系统层面多空信号南美大豆产区天气炒作题材，尝试波段性操作。
从较长时期来看，临储大豆、油菜籽收购政策延续，在很大上压缩了内盘油脂期价下行的空间，有助于强化油脂供需面利多品种自身的“抗跌性”。`11年临储大豆挂牌收购2.0元/市斤，普通蛋白豆粕2850-2950元/吨的油厂出厂报价测算，暂不考虑压榨利润，豆油理论成本价大致在9750元/吨上方，与盘面及现货均差距。此，对于未来一年油脂走势抱持乐观态度，趋势性操作者或可静待系统性风险影响淡化，尝试多头操作。套利操作，前期买棕榈油卖豆油（9月）套利单或可于900点附近获利出局，位在750点。
（李青 首创期货研发中心）
从较长时期来看，临储大豆、油菜籽收购政策延续，在很大上压缩了内盘油脂期价下行的空间，有助于强化油脂供需面利多品种自身的“抗跌性”。