会计四川上市公司股利政策影响因素实证浅析

四川省是我国西南地区人口最多，幅员较广但人均耕地较少的多民族内陆省份。截止2009年12月31日，四川省在境内外上市公司数量已达到89家，境内A股共82家，在深圳证券交易所和上海证券交易所为49家和33家，境外上市9家，有两家上市公司为A+H股，在全国省市排名七位。四川上市公司发展良好，尤其在5.12汶川大地震发生后，四川上市公司都尽全力保护公司资产安全，千方百计恢复生产，把损失降到最低，加上证监会灾后重建“绿色通道”政策，优先安排受灾地区企业申请首发上市和上市公司再融资等支持措施和四川省委省委、省政府的关心下，仅2009年上半年四川全省上市企业融资总额达167.16亿元，为2008年同期的13.3倍，超过2008年全年。上市速度、融资额度创四川历史最好，且在中西部遥遥领先。

一、文献回顾

融资政策、投资政策和股利政策是上市公司财务管理的三大政策，，股利分配按分配方式的不同有股利、股票股利、等，而这股利又是股利分配的重大核心内容。
（一）国外关于股利政策的实证研究 Miller&Modigliani（1961）“股利无关论”，理论在完善的资本市场中，公司在给定的风险和盈利的情况下，其市场价值和股利政策无关。MM理论开启了关于股利政策研究的先河，此后学者们开始了对股利政策、股利政策等多的研究，产生了诸多理论学说，如税收效应理论、理论、信号传递理论等，但均未达成共识。Gorgon&Linter（1963）则与MM理论相反，“股利论”，主张公司的股利政策对于市场价值有影响，外部投资者更偏好于股利而非资本利得。ROSE（1977）的“股利信息传递理论”管理层和股东之间“信息不对称”的现象，管理层股利的形式来向外部投资者传递可信任的信号。Jensen&Meckling（1976）“成本理论”公司的股利政策了企业与外部股东债券人及管理者之间的利益分配关系，管理者在公司只是实行着管理者的身份。
（二）我国关于股利政策的研究近况会计毕业论文范文 魏刚（1999）：未来三年的盈利变化从公司股利政策的变化，而这股利和混合股利变化比股票股利的预测能力要强。 原红旗（2000）股利政策是制约成本的一种工具，在现行股利政策恰好是【会计论文】解决的产物。特殊的股权结构和治理结构对股利的选择有影响。陈炜和张军奎（2002）以1999年纯派现的98家沪市公司为样本，作出研究股利的影响因素有系统风险、流通股比率、利润增长率、市盈率、EPS增长率、股票市价、每股流量和应收账款周转率等。陶兢强和胡国柳（2006）因子浅析【会计论文】法对2008年沪深两市 A股纯派现的 361家上市公司的财务数据研究公司的盈利能力、性、资产负债率、公司规模与股利分配率呈负关系;公司市盈率、资产流动性与股利分配率呈正关系。
从国内外众多关于股利政策的研究，关于股利政策的研究分为两大派系，即股利论与股利无关论，而在我国实际情况中股利政策的影响因素众多且统一的界定，从盈利能力、偿债能力、发展能力、流能力公司规模五个对四川省上市公司采取描述统计浅析【会计论文】与回归浅析【会计论文】，有关影响四川上市公司股利政策的因素。

二、研究设计

(一)研究指标 ：

（1）判断股利的指标。上市公司分派股利最的指标股利分配率，其等于股利总额/总股数。实际应用中股利分配率，等于股利总额/每股收益。
（2）影响股利政策的指标选取。影响公司股利政策的因素繁多，对各因素的综合浅析【会计论文】，选取指标浅析【会计论文】，指标符号及含义见表1。
（二）样本选取 将对四川82家上市公司2009年的数据浅析【会计论文】，样本的选取条件为：剔除ST和PT上市公司、净资产为负的公司、净利润为负的公司；剔除金融类上市公司；剔除数据库中会计论文范文数据缺省的公司；剔除该年未发放股利的公司。26家公司样本。

(三)假设所的样本研究假设如表2:

（四）研究策略会计专业论文 选取股利分派率因变量，假设研究五个财务指标解释变量，建立多元回归模型：
Y=α1X1+α2X2+α3X3+α4X4+α5X5+α6X6+α7X7+?着（?着是随机变量）
然后SPSS统计软件，对数据多元回归输出，模型估计回归系数并检验数据的性，在检验性时t值检验回归系数的性，以F值检验模型的性。以R2的值检验模型的拟合优度，然后检验回归浅析【会计论文】论文格式范文线性假设，线性假设t检验，回归方程，参照各检验值及回归系数解释浅析【会计论文】模型。

三、实证浅析【会计论文】结果

（一）描述性统计浅析【会计论文】选取26家具有数据的四川上市公司2009年的数据，运用SPSS软件描述统计浅析【会计论文】，如表3的结果，股利分配率的平均值为0.1548，四川整体的股利支付低，这与前文描述是一致的。
（二）多元回归浅析【会计论文】 对这28家该年发放股利的公司的各项指标运用SPSS 软件多元回归浅析【会计论文】 ，建立因变量与解释变量之间的多元回归模型 ，结果如表4，表5所示。由表4可知，系数为0.948，判定系数为0.899，回归模型的拟合度要求，X与Y之间属于的关系。SPSS浅析【会计论文】的方程F值为9.89，大于F在5%下的临界值（3.06），回归方程的性十分，在T检验对各变量的回归系数检验时，模型拟出的P值均小于0.05，也呈现出的性。由表5可知，各解释变量的方差膨胀因子（VIF）均小于10，即该回归方程不的多重共线性【会计论文】，综合浅析【会计论文】，回归方程为：
Y=0.457+1.062X1-0.058X2-0.064X3+0.001X4+0.001X5+0.032X6
+0.063X7
标准化后的回归方程为：
Y=0.494+0.435X1-0.080X2-0.272X3+0.001X4+0.533X5+0.190X6 +0.713X7
（三）实证论文范文及浅析【会计论文】 回归浅析【会计论文】，如下论文范文：，接受假设H1，净资产收益率越高，股利分配率越高，的正关系，企业的盈利能力越强，公司的派现能力越强。这一点不难理解，净资产收益率越高，表面公司盈利能力越强，股利支付额越大。股利要求一收益股利发放给股东，因此具有较高净利润的公司才可能发放较高的股利。，接受假设H2，公司的资产负债率越高，股利分配率越低，负关系。换言之，企业的偿债能力越强，股利分配率越高。这点也不难理解，企业的债务比较重，财务风险也比，企业会选择不发放股利，更多的资金留于偿债公司的运营。，拒绝假设H3，原假设，资本积累率越高，股利分配率越高，即公司的发展能力越好，企业支付的股利也相应地增长，但从回归浅析【会计论文】中，资本积累率与股利分配率之间并不正关系，究其理由，可能是对于四川上市公司，一般发展能力较好的企业，都新兴的企业，公司成长期间，而对于公司更多利润盈余，可能会用来筹投资活动，而论文格式范文用来发放股利。，接受假设H4，即越，股利分配率越高。这点对于四川上市公司而言，甚 【论文格式范文】 至是全国的上市公司而言理解的，余越，用于支付股利的资金也越，企业的股利支付能力也越强，股利分配率也越高。第五，接受假设H5，即公司的规模越大，股利分配率越高。这也就，公司的规模越大，股利支付能力也越强，可能的理由是四川的上市公司，规模越大，上市公司扩张的也相应地减小，企业更多的资金用于发放股利，而论文格式范文像规模小的企业，资金都用于企业的投资经营计划。

四、四川上市公司股利政策的【会计论文】及解决对策

（一）【会计论文】 实证浅析【会计论文】，四川上市公司的股利发放【会计论文】：，支付股利的公司少数，四川2009年A股上市的公司总共有82家，而2009年发放股利的仅仅有26家，支付股利的公司较少。，股利总体发放低，股利分配率呈低，这可能是我国上市公司的整体的现象。公司都不愿拿出资金来发放股利，更多的是将资金用于筹投资活动，这也许与四川上市公司在震后年更多地是用来恢复宅后重建，恢复生产有关。
（二）对策及倡议在深入浅析【会计论文】四川上市公司2009年股利的发放【会计论文】，倡议：一是加强四川上市公司股利发放管理，加强公司的资金运营监督管理，规范股利发放制度，使上市公司在公司盈利高的时候不要发放过多的股利，在盈利不高甚 【论文格式范文】 至亏损的时候要减少股利的发放甚 【论文格式范文】 至不发放股利。二是合理股利发放政策，使股利发放为公司经营及长远发展增添动力。在公司具有较好的投资盈利计划的时候要更多地将资金运用到投资中，在公司规模扩大到一定时，则相应地减少股利的发放，股利政策要与公司的长远计划相适应，多发，也不发，各上市公司的实际情况相应的股利发放政策。三是股利发放兼顾公司长远发展与近期利益。上市公司很少根本发放股利，就会使投资者丧失投资信心，过多地发放股利又会使公司资金的丧失一些较好地投资机会，因此必须兼顾利益，均衡的股利发放政策。四是完善法律制度与金融市场监管机制，加强金融市场的监管。对于四川上市公司在监管上也要加强力度，防止上市公司滥用股东的资金，加强制度防范与法律监管，使中小投资者有维护自身利益的法律武器，让上市公司的一些不法法律的约束，使得四川上市公司更好，更快地发展。

文献：
［1］于海泳、陈玉菁：《上市公司股利政策影响因素的实证研究》，《财会通讯》（综合·下）2009年第5期。
（编辑刘姗）